Bilsäkerhetsföretaget Autoliv fortsätter att överraska positivt på aktiemarknaden. Bolagets verksamhet är relativt förutsägbar och Autoliv är därför frikostig med prognoser vad gäller underliggande försäljningstillväxt och lönsamhet både för det kommande kvartalet och för det innevarande helåret. Att bolaget brukar se till att ligga lite i underkant i sina prognoser tar analytikerna oftast höjd för.

Det var således väntat att Autoliv i det första kvartalet i år skulle komma att prestera lite bättre än de egna prognoserna för kvartalet. Så blev också fallet men rörelsemarginalen var ändå några tiondelar vassare än vad analytikerna i snitt hade väntat sig.

Det bolag som idag är Autoliv såg dagens ljus 1953 i Vårgårda, då under namnet Lindblads Autoservice AB. Via diverse strukturaffärer hamnade bolaget i början av 80-talet i Electrolux ägo och 1994 knoppades bolaget av och sattes på börsen.

1997 gick Autoliv och amerikanska Morton samman och skapade en global bjässe inom bilsäkerhet. Autoliv hade vid tillfället en ledande ställning i Europa medan Morton var en stark aktör i Nordamerika och Japan. Efter samgåendet med Morton har Autoliv verksamhet över hela världen och den globala marknadsandelen på traditionella säkerhetsprodukter uppgår idag till 37 procent.

Kina har de senaste åren varit en snabbväxande marknad för bolaget och Autoliv har också investerat kraftigt för att öka försäljningen i landet. Idag är bolaget ledande tillverkare i Kina som i fjol svarade för 16 procent av den totala omsättningen i koncernen.

Tillväxten i Kina är fortsatt stark och organiskt ökade försäljningen med 14 procent i det första kvartalet. Landets ekonomi har tappat lite fart men Autolivs prognos för helåret 2014 är fortfarande en tillväxt på över 10 procent. I och med Kinas snabba tillväxt fördelar sig idag Autolivs försäljning ganska jämnt över regionerna Europa, Asien och Nord- och Sydamerika.

Fortfarande är säkerhetsinnehållet betydligt högre i de bilar som tillverkas i USA, Europa och Japan (i fordonsbranschen kallad triaden) än de som tillverkas i exempelvis Kina. Autoliv säljer produkter för i snitt cirka 200 dollar per bil i tillväxtländerna medan siffran är den dubbla i triaden.

För Autoliv innebär det fortsatta tillväxtmöjligheter både vad gäller en rent allmänt ökad bilproduktion men också i försäljning av bolagets traditionella produkter som krockkuddar och bältesprodukter. Dessa så kallade passiva säkerhetsprodukter håller på mogna marknader mer eller mindre jämna steg med bilproduktionen men ökar i användande på tillväxtmarknaderna.

För att kunna växa snabbare än branschen även på mogna marknader gäller det för Autoliv att ligga i framkant av utvecklingen när det gäller säkerhetsteknik. Bolaget investerar årligen motsvarande cirka 5 procent av omsättningen i forskning och utveckling. På senare år har produkter inom så kallad aktiv säkerhet blivit ett viktigt tillväxtområde för Autoliv.

Aktiv säkerhet är produkter och system som på olika sätt jobbar för att undvika att olyckor överhuvudtaget sker, till skillnad från passiva system som kickar in när olyckan redan är ett faktum. Aktiva system handlar till exempel om system som hjälper föraren att se bättre eller varnar för vad som på olika sätt händer runt omkring bilen.

Autoliv har skapat en egen division för aktiva säkerhetsprodukter och det första kvartalet i år ökade intäkterna med drygt 68 procent. Det blir fjärde kvartalet i rad med tillväxt över 50 procent. Fortfarande är dock verksamheten liten och den svarar för knappt 5 procent av totalen.

Även om fordonsproduktionen i Europa överraskade positivt under första kvartalet så är produktionsnivåerna för närvarande nere på historiskt mycket låga nivåer. Autoliv har de senaste åren sänkt produktionskapaciteten för att anpassa sig till den svaga marknaden och även i år kommer neddragningar att genomföras vilka medför kostnader på 20 och 40 miljoner dollar.

Autoliv höjde i samband med kvartalsrapporten sin prognos för tillväxten i år. Totalt räknar Autoliv med att intäkterna ökar med cirka 6 procent och att rörelsemarginalen blir cirka 9 procent. Analytikerna håller sig enligt SME Direkt på samma linje och snittprognosen är en tillväxt på 6,2 procent och en underliggande rörelsemarginalen på 9,2 procent. Vinsten per aktie väntas uppgå till 6,17 dollar.

Nästa år spås en tillväxt på 6,4 procent och en förstärkning av den underliggande rörelsemarginalen till 9,8 procent. Vinsten per aktie ökar då till 7,03 dollar. P/e-talen för de närmaste åren uppgår med de prognoserna till 16,6 respektive 14,4. Justerat för nettokassan på 470 miljoner dollar värderas rörelsen till 9,5 gånger nästa års rörelseresultat.

En försvagad ekonomi i Kina och Brasilien är ett orosmoln för framtiden men i övrigt ser framtidsutsikterna hyggliga ut. Den Västeuropeiska fordonsindustrin är som sagt rejält tillbakatryckt för tillfället så det finns nästan bara en väg marknaden kan gå. En dom för kartellbildning i Europa ska meddelas vilket dock i viss mån redan är inprisat i dagens kurs.

Autoliv antog för ett år sedan nya finansiella mål som framför allt tillåter en högre skuldsättning än tidigare. Det friar upp en hel del pengar som ska användas till förvärv, utdelningar och återköp av aktier. Den nya policyn har bidragit till en stark utveckling för Autoliv-aktien det senaste året.

Fortfarande tycker vi dock att Autoliv är en köpvärd aktie. Värderingen är inte hög om vi justerar för bolagets stora kassa, marknadsställningen är stark även på de viktiga framtidsområdena och de långsiktiga tillväxtutsikterna goda.

Bolaget uppvisar också en allt större stabilitet och kassaflödena är mycket starka. Det första kvartalet innebar nytt rekord och de senaste tolv månaderna har bolaget genererat en halv miljard dollar i kassaflöden räknat efter investeringar. Det öppnar för höjda utdelningar framöver. Förmodade framtida förvärv finns också där som en joker.