Orc Software utvecklar program för handel med derivatinstrument. Kunder är investmentbanker, trading- och market making-firmor, börser, mäklarhus, institutionella investerare och hedgefonder.

Bolagets affärsmodell bygger på att kunderna tecknar årsabonnemang på de tradingprogram som Orc utvecklat. Under 2008 ökade abonnemangsstocken med 32 procent till 645 Mkr. Exklusive valutakursförändringarna var ökningen 15 procent.

Stora framgångar nåddes bland annat i Amerika där orderboken under året ökade med 45 procent. I Asien var ökningen 46 procent och i Europa, Mellanöstern och Afrika 23 procent.

Bankkrisen och den globala lågkonjunkturen innebär en ökad risk för mindre försäljning och fler uppsägningar i år. En viss tendens till detta kunde märkas under det fjärde kvartalet då försäljningen i fast växelkurs ökade med 1,4 procent jämfört med tredje kvartalet. Under kvartalet var både försäljning och uppsägningarna större än tidigare under året.

Under året gjorde Orc ett rörelseresultat på 93,3 Mkr jämfört med 125,6 Mkr året innan. Under 2008 belastades resultatet med kostnader för effektivitetsprogrammet med 24,4 Mkr. Justerat för detta var rörelseresultatet 8 Mkr sämre än 2007.

Vinsten per aktie uppgick till 4,25 kronor. Förväntningarna enligt SME Direkt var 4,60 kronor. Justerat för strukturkostnaderna var vinsten cirka 5,35 kronor.

2007 var vinsten 6,58 kronor per aktie men då ingick en reavinst vid försäljning av aktier på 15,5 Mkr. Justerat för denna var vinsten 5,55 kronor per aktie. 

Den valda affärsmodellen med årsabonnemang ger stabila intäktsströmmar. Därtill ska effektivitetsprogrammet successivt minska kostnaderna under 2009. Den totala besparingseffekten är 40 Mkr på årsbasis.

Sammantaget innebär det att Orc räknar med en ökad orderbok, omsättning och resultat för 2009. Vår prognos är en vinst på cirka 6 kronor per aktie.

Utdelningen för 2008 blir oförändrat 4 kronor per aktie.

Aktierna handlas idag i 83,50 kronor vilket är en uppgång med drygt 4 procent på rapporten. Vid aktuell kurs är p/e talet 14 baserat på prognosen för 2009. Direktavkastningen är 4,8 procent

Vi har sedan tidigare rekommendationen öka på Orc. Vi håller fast vid den bedömningen. Det ser nämligen bra ut både på lång och kort sikt även om värderingen är relativt hög.

Långsiktigt gynnas

Orc av etableringen av nya handelsplatser, automatiseringen av handeln och en allt större övergång i banksektorn från egenutvecklade program till att köpa tredjepartsprogram