HiQ International har tecknat flera stora ramavtal den senaste tiden. På tisdagen aviserar bolaget att man har tecknat ett ramavtal med danska SKI (Statens og Kommunernes Indköps Service).

HiQ är en av flera leverantörer av IT konsulter som tecknat avtal med SKI för 2009. Det totala värdet av samtliga uppdrag bedöms uppgå till 1,4 miljarder danska kronor på årsbas. Hur stora andel som faller på HiQ uppges inte.  

Danmark är en relativt liten marknad för HiQ. Mindre än 10 procent av bolagets intäkter kommer från den danska marknaden. Förutom i Danmark och Sverige har HiQ verksamhet i Finland och Ryssand.

Omkring 50 procent av HiQ:s uppdrag kommer från telekomsektorn. Bortsett från detta är uppdragen relativt väl spritt på olika branscher men intäkterna från offentliga sektorn är relativt små.

Intäkterna från myndigheter och verk svarar för 6 procent av omsättningen. Därutöver svarar säkerhet och försvar för 8 procent.

En större andel uppdrag inom den offentliga sektorn är naturligtvis önskvärd i tider när industrin har stora problem. Mot den här bakgrunden är dagens avtal viktigt för HiQ.

Under de nio första månaderna 2008 hade HiQ en omsättning på 862 Mkr vilket var en ökning med 25 procent varav 20 procent var organisk tillväxt. Rörelseresultatet förbättrades med 13 procent till 143 Mkr vilket motsvarade en marginal på 16,6 procent.

Räknat på rullande 12 månader uppgick omsättningen till 1 145 Mkr med ett rörelseresultat på 199 Mkr motsvarande en marginal på 17,3 procent. Vinsten per aktie var 2,85 kronor.

Vi har tidigare räknat med en vinst 2008 på 2,90 kronor per aktie. Det är i linje med prognoserna hos SME Direkt. Den bedömningen kvarstår.  

Den sämre konjunkturen kommer även att drabba HiQ och andra konsultbolag. HiQ kommer inte att nå upp till det långsiktiga målet om en tillväxt på 30 procent om året. Vi räknar ändå med att intäkterna ligger kvar på nivån 2008 på cirka 1,2 miljarder kronor.

Hårdare konkurrens är en naturligt följd när det blir färre jobb i marknaden. Vår prognos är att det drar ned marginalen under 2009 och pressar ned vinsten till motsvarande 2,50 kronor per aktie.

HiQ har en mycket stark balansräkning. Kassan minus räntebärande skulder uppgick den sista september till 50,4 Mkr. Verksamheten i HiQ binder inget större kapital varför utdelningen kan förväntas bli fortsatt god. Dessutom underlättar de starka finanserna förvärv under en period då företagspriserna är låga.

Under 2007 var utdelningen i kombination med ett inlösenförfarande 1,30 kronor per aktie. Målsättningen är att den långsiktiga utdelningsnivån ska uppgå till cirka 50 procent av HiQ:s resultat efter skatt. Det betyder 1,40-1,50 kronor per aktie för 2008.

Aktien handlas på tisdagen i 20,0 kronor. Det är 5 procent lägre än vid årsskiftet och 34 procent lägre än för ett år sedan. Med vår prognos för 2008 och 2009 värderas bolaget till p/e 6,9 respektive p/e 8. Med en utdelning på 1,40 kronor för 2008 är direktavkasningen 7,0 procent.

Vid aktuell kurs är börsvärdet 1 000 Mkr. Korrigerat för nettokassan handlas aktien med en ebit- multipel på 5,0 och ett p/s tal på 0,83. Det är attraktiva relationstal och vi bedömer att risken är relativt låg.

Vi håller fast vid rekommendationen köp.