För HMS Networks blev 2008 ännu ett starkt år då omsättningen ökade med dryga 17 procent till 317 Mkr och vinsten dubblades till 5,43 kronor per aktie. Den nöjsamma utvecklingen gav bolaget motståndskraft på den annars kraftigt fallande börsen.

Många marknadsaktörer uppfattade dessutom bolagets verksamhet som relativt konjunkturstabil vilket medförde att aktien länge handlades med en påtaglig premie. Den främsta anledningen till detta var att verksamheten, med dess inriktning mot automationsteknik, skulle vara stabilare än industrisektorn överlag då företagen i sämre tider antogs prioritera effektiviteten i produktionen vilket skulle gynna HMS.

Dessa förväntningar har dock kommit helt på skam och utvecklingen under den senaste tiden har med all tydlighet visat att något konjunkturstabilt bolag är HMS Networks inte. Trots gynnsamma valutaförutsättningar med en svag svensk krona och över 90 procent av intäkterna utanför Sverige minskade bolagets intäkter med 13 procent till 65,6 Mkr under första kvartalet. Rensat för valutaeffekter var omsättningstappet hela 28 procent.

Men om detta trots allt var någorlunda väntat före rapporten så var ordersiffrorna definitivt svagare. Orderingången föll under första kvartalet med 28 procent och justerat för valutaeffekterna var tappet i orderingången hela 42 procent. Detta är också siffror som bekräftar att HMS Networks är ett cykliskt bolag samt att det blir än tuffare framöver.

Förhoppningarna efter första rapporten var dock att första halvåret 2009 skulle markera botten och att andra kvartalet skulle vara svagt men ändå uppvisa en liten förbättring gentemot första kvartalet. Dagens vinstvarning visar dock på att så definitivt inte blir fallet.

Omsättningen uppskattas nu inklusive de positiva valutaeffekterna minska med cirka 30 procent under första halvåret jämfört med 2008. Då omsättningen redan är känd för första kvartalet så kan vi därmed konstatera att tappet förvärrats rejält under andra kvartalet.

Det är nu bara ett par dagar kvar på andra kvartalet och utgår vi från dagens preliminära bedömning från HMS så kommer omsättningen ha minskat med hela 46 procent under andra kvartalet. Dessutom har orderingång varit fortsatt svag, om än med en viss återhämtning i slutet, vilket gör att det förefaller sannolikt att den svåra perioden för HMS kommer pågå längre än vad som förväntades innan vinstvarningen.

Hur dålig rapporten för andra kvartalet blir får vi se först den 15 juli då den släpps. Men HMS går idag även ut med att rörelseresultatet kommer bli kring noll för första halvåret vilket indikerar en rörelseförlust kring 5 Mkr under andra kvartalet. Det gör att förhoppningarna som funnits om att HMS under 2009 bara ska halvera fjolårsvinsten på 5,43 kronor per aktie redan nu kan avskrivas. Det kommer bli än sämre.

Svängningen i synen på HMS, från ett relativt konjunkturstabilt och snabbväxande bolag, till ett cykliskt bolag med minskande orderingång har redan satt press på aktiekursen och kommer högst sannolikt fortsätta att göra så efter dagens besked. Senast vi tog upp HMS Networks konstaterade vi också att utrymmet för besvikelser var litet vilket motiverade en Neutral rekommendation.

Vi ser efter dagens vinstvarning inte någon anledning att byta fot innan utsikterna klarnat och återupprepar därför den Neutrala rekommendationen inför kvartalsrapporten i juli.