Programvarubolaget Vitec fortsätter att leverera. I senaste kvartalet ökade nettoomsättningen med 52 procent och resultatet efter finansnetto mer än dubblades.

I september förra året upprepade Placera sin köprekommendation på bolaget, trots att värderingen vid tillfället var ansträngd. Trög utveckling följde under ett par månader, men nu står det klart att Vitec förtjänar en plats i den långsiktiga portföljen.

Det finns få perfekta tillfällen att köpa en aktie, men jämfört med i höstas är tveksamheterna mindre idag. Baserat på årets vinst före utspädning är värderingen attraktiv trots en ny högstanotering i aktien. Med ett p/e-tal på 18 är bolaget faktiskt i nivå med börssnittet.  Men samtidigt är börsen dyrare än på mycket länge och det är något man också måste förhålla sig till.

Vitec är välskött. Genom förvärv har bolaget haft en hög tillväxt de senaste 14 åren. Sedan 1998 har bolaget genomfört tjugo köp av nischade programvarubolag, vilket har fått resultatet att i snitt växa med 30 procent årligen sedan millennieskiftet. Som grädde på moset har bolaget dessutom höjt utdelningen tolv år i följd.

2014 är inget undantag, bolaget överträffade förväntningarna. Nettoomsättningen steg med 32 procent och efter finansnetto ökade resultatet med imponerande 69 procent.

Fjolårets nyförvärv har bidragit till en högre andel repetitiva intäkter och omställningen från licensförsäljning till abonnemangintäkter fortlöper inom de äldre affärsområdena.  Under året steg andelen återkommande intäkter till 76 procent av nettoomsättningen, vilket bidrar till allt högre inkomststabilitet.

Ett av nyförvärven är en utvecklare av affärssystem till den norska bilbranschen. På åtta månader har det nya affärsområdet Auto omsatt nästan 28 miljoner kronor. Det andra nyförvärvet arbetar mot hälsovården i Finland, främst med digital journalhantering. Förvärvet sorteras in under affärsområdet Hälsa och bidrog räkenskaperna under tio månader. Totalt uppgick intäkterna till nästan 44 miljoner kronor.

Fortfarande dominerar intäkterna från affärsområdena Mäklare och Fastighet men tillväxten under året har i stort skett inom övriga affärsområden, samt adderade förvärv. Det innebär att Vitecs affärer blir allt mer diversifierade.

Inkomsterna minskar dock i ett affärsområde. Det är mediadelen som krymper men bolaget vässade ändå affärsområdets lönsamhet under 2014.

Den geografiska inkomstfördelningen har fortfarande en övervikt på den svenska marknaden men årets tillväxt har skett utom sockens och affärerna ökar i omfattning i våra nordiska grannländer, mycket tack vare just förvärven.

Rent finansiellt står bolaget hyggligt starkt, kassaflödet har fått ett rejält lyft och soliditeten i bolaget uppgick till 34 procent, men en då har ingen hänsyn tagit till den stora goodwillposten i balansräkningen.

Knäckfrågan för fortsatt tillväxt är möjligheten till nya förvärv. På bevakningslistan finns över 100 intressanta förvärvskandidater som tillsammans omsätter 4 miljarder årligen. Vitec för löpande dialog med ungefär tio utav dessa och enligt vd Lars Stenlund så finns goda möjligheter att växa vidare.  

Kanske tål inte räkenskaperna några gigantiska förvärv i närtid, men jag skulle tro att Vitecs ägare nog inte har något emot att skjuta till om den starkt positiva utvecklingen i bolaget fortsätter. Men det förutsätter också att någon av kandidaterna vill sälja.

Bolagets långa historik av lyckade affärer gör att vi anser att Vitec förtjänar en plats i den långsiktiga portföljen. Fortsätter börsen ånga på kan vi nog få se aktiekursen stiga uppemot 190 kronor ganska snart. Men i det korta perspektivet oroar ett plötsligt skifte i börshumöret och riskerna att marknaden förväntar sig för mycket av bolaget på kort tid.

Väntar man på något gott är det bara härligt. Kanske kan det vara en god idé att snitta in sig i aktien över lite tid med ambitionen att göra aktien till en pusselbit i den långa portföljen. Men tänk på att börsen är ganska dyr generellt just nu. Trots det upprepar vi vår köprekommendation.