Det har sannerligen varit goda tider att sälja fastigheter till borättsföreningar. Det senaste årets prisuppgång har gjort att Wallenstams fastighetsportfölj har fortsatt att stiga i värde. Det välskötta bolagets portfölj värderas nu till drygt 18 miljarder kronor.

Verksamheten är koncentrerad till Göteborg och Stockholm, men man har även ett mindre antal hus i Helsingborg. Av beståndet är 60 procent bostäder (fullt uthyrda) och resten kommersiella lokaler, främst i Göteborg.  I det kommersiella beståndet har Wallenstam lyckats pressa ner vakansgraden och ledningen hyser gott hopp om att klara det med ytterligare tre procentenheter. En förbättrad arbetsmarknad i Göteborg är huvudanledningen till den spådomen. Mer negativt är att de redan ofattbart höga förvaltningskostnaderna ökade under året till följd av ett optionsprogram och nyanställningar. Wallenstam jobbar också med ett större antal bostadsprojekt i framförallt Stockholm, vilket delvis förklarar de stora centrala kostnaderna. Därtill planerar man en miljardsatsning på egna vindkraftverk, för att på så sätt få ner elkostnaderna och på sikt bli självförsörjande på el.  Uppvärmning är ju den största driftskostnaden för fastighetsbolag.

Wallenstam var en av de få aktier som vi satte köp på i förra årets fastighetsspecial. Det visade sig vara ett bra val, aktien har lyft med 39 procent sen dess. Och substansrabatten har således försvunnit. Räknat på en normal årsvinst är p/e-talet 34. Hade det inte varit för förlustavdrag hade värderingen sett ännu högre ut.

Det starka intresset från bostadsrättsföreningarna lär hålla i sig så länge priserna inte börjar sjunka. Ett scenario som experterna, tack vare goda tider och låga räntor, tycks rörande överens om är osannolikt. Och även möjligheterna att höja hyror och fylla upp de kommersiella ytorna ser goda ut. Huvudriskerna är att högkonjunkturen inte står sig så länge till och att inflationen (och med den räntan) åker upp ett par hack. Fast det räcker inte att det kanske fortfarande finns lite övervärden i Wallenstams bostadshus för att man ska kunna se någon godtagbar uppsida från dagens nivåer.

Linus Stockelberg