Wedins bokslutsår avslutades den sista augusti. Hur stor förlusten blev denna gång rapporteras den 20 oktober. För niomånadersperioden t.o.m. maj blev omsättningen 795 Mkr (803), rörelseresultatet -45 Mkr (-47) och resultatet efter skatt -54 Mkr (-41). Omsättningen under det tredje kvartalet blev 222 Mkr (253) och rörelseresultatet -28 Mkr (-23).

Bakgrunden till försäljningstappet är en kraftig orderläggningsmiss där butikerna underförsörjdes, i syfte att hålla nere lagernivåerna,  med skor men även att antalet butiker dragits ned. På grund av bristen på attraktiva varor bedöms on omsättning på minst 30 Mkr ha förlorats under det tredje kvartalet.  Eftersom bruttomarginalen är cirka 55 procent blev resultateffekten under kvartalet cirka 17 Mkr. Även om det beloppet hade inkasserats skulle dock rörelseresultatet ha blivit negativt under det tredje kvartalet. Rörelsemarginalen blev -13 procent under kvartalet. Den skulle ha blivit -4 procent om det inte vore för orderläggningsmissen.

Problemen med varubristen fortsatte i juni. Under augusti ökade skohandeln med 12 procent i Sverige. Även Wedins borde ha gynnats något av den starka efterfrågan. Helårets försäljning bör ha blivit i nivå med fjolårets 1.090 Mkr och rörelseresultatet negativt med i storleksordningen 60 Mkr och, bedömer vi, snarare sämre än bättre än så. Wedins har tagit strukturkostnader på 26 Mkr under 2005/06 och kvar att kostnadsföra inom det programmet finns 9 Mkr som kan dyka upp i bokslutet i oktober. Rensat för strukturkostnader och missar under året är Wedins nära att nå ett nollresultat.

Strukturprogrammet syftar till besparingar på 60 Mkr i årstakt med full effekt från början på nästa år. Givet aktuell försäljning i årstakt skulle besparingar i denna storleksordning ge en rörelsemarginal på 5-6 procent vilket också är i närheten av bolagets finansiella mål.  

Bolagets nya storägare, 5,6 miljoner aktier eller 10,6 procent, Tommy Jacobsson som investerat via riskkapitalbolag Quesada, har i media uttalat att han siktar på en fördubbling av aktiekursen på två till tre års sikt. Det är i så fall utomordentligt bra.

Det som krävs, anser vi, är för det första en marginal på 5-6 procent för att motivera aktuell kurs, något vi ännu inte sett, och därefter en fördubbling av den marginalen till 10 procent.  

Det finns knappt 53 miljoner aktier i bolaget. Ytterligare 4 miljoner tillkommer genom konvertering (till kurs 8,50 kr) av det konverteringslån som togs upp i somras för att lösa ett ganska akut finansieringsbehov. Börsvärdet på dessa aktier är 540 Mkr. Lånen är inte så stora längre men cirka 150 Mkr. Totalt är det ett kapital på närmare 700 Mkr som ska förräntas i Wedins. Ställt mot omsättningen handlar det om cirka 60 procent. Det är cirka hälften mot sektorn men å andra sidan har Wedins varken lönsamhet eller tillväxt på plats. Något som talar för Wedins, givet att en viss lönsamhet kommer på plats, är de skattemässiga förlustavdragen som gör att kassaflödena kan bli bra.

2005/06 blev sämre än väntat men för 2006/07 är det fortfarande rimligt att hoppas på en marginal på 5-6 procent. Aktiekurser vilar på förväntningar. Med fjolåret överstökat och rapporterat är det åter dags att blicka framåt. Det finns risk för nya bakslag men aktien ser tillräckligt intressant ut för en Öka rekommendation på 3-6 månaders sikt.