Under det andra kvartalet (augusti-oktober) ökade Wesc omsättningen med 31 procent till 108 miljoner kronor (82,3) och rörelseresultatet blev 23,2 Mkr (11,9), vilket innebär att resultatet fortsätter att förbättras i betydligt högre takt än omsättningen. Det gav en rörelsemarginal på cirka 21 procent under kvartalet, jämfört med 14,5 procent under samma period 2008.

Ledningen, med vd Greger Hagelin i spetsen, gör nu bedömningen att marginalmålet för helåret 2009/2010 om 12 procent kommer att överträffas. På rullande 12-månaders basis uppgår marginalen till drygt 15 procent.

Trots det starka rörelseresultatet blev nettovinsten under kvartalet endast marginellt bättre än 2008, runt 17 Mkr. Men då ska man ha i åtanke att nettovinsten förra året påverkades positivt av finansnettot på 10 Mkr på grund av omräkning av ett koncerninternt lån. Exkluderat denna effekt så var nettovinsten under andra kvartalet närmare 150 procent högre än 2008.

Samtidigt tyder det mesta på att den höga tillväxten kommer att bestå det kommande året. Bolaget avslutade under det andra kvartalet införsäljningen av den viktiga vårkollektionen 2010 och ordersiffrorna visar på en fortsatt stark tillväxt. Totalt ökade beställningarna med 22 procent till 109 Mkr jämfört med förra året och på den viktiga USA-marknaden var ökningen 28 procent. Då ska man även minnas att andra kvartalet 2008 var riktigt starkt med en beställningsökning på 29 procent för vårkollektionen. I USA var motsvarande siffra förra året extremt höga 430 procent.

Sedan tidigare har Wesc som mål att växa med minst 20 procent per år de kommande tre åren. Och det ser onekligen ljust ut på den fronten. När det gäller konjunkturnedgångens lindriga påverkan på Wesc förefaller det sannolikt att Wesc:s alltjämnt ringa storlek på de allra flesta marknader har hjälpt bolaget. Samtidigt verkar bolagets nisch vara betydligt mindre modekänslig än andra mindre klädbolags. Wesc:s verksamhet riktar in sig på en viss målgrupp, så kallade intellektuella slackers, snarare än en viss design och det här är en stabil kundgrupp, medan designtrender varierar över tid.

En faktor som ytterligare sänker moderisken är att Wesc framförallt arbetar med förorder där produktion sker på basis av vad återförsäljarna beställer inför varje säsong.

Med framgångens vind i ryggen har ledningen som strategi att utöka antalet marknader genom att komplettera med de länder i västvärlden där bolaget inte finns representerat idag. Samtidigt ska man försöka hitta samarbetspartner i Östeuropa, Asien och Sydamerika. Idag hämtas cirka 70 procent av intäkterna från Europa, resterande del kommer från USA och övriga världen. Båda regionerna uppvisar en stark tillväxt för närvarande.

Sammantaget var kvartalsrapporten ett styrkebesked och det mesta pekar på att Wesc kommer att kunna göra ett rörelseresultat omkring 65-70 Mkr under innevarande år. Sett till de senaste fyra kvartalen ligger rörelseresultatet redan uppe på 55 Mkr och vinsttillväxten är mycket hög. P/e-talet landar då runt 13 efter onsdagens kursrally på cirka 11 procent.

Samtidigt har Wesc en stabil balansräkning, vilket skapar goda förutsättningar för expansionsplanerna som finns. Trots en utskiftning med 5 kronor per aktie i november så sitter bolaget med en nettokassa på 57 Mkr, motsvarande 7,7 kronor per aktie. Drar man av detta från börsvärdet faller p/e-talet ner till under 12.

Det är billigt givet den utomordentliga vinsttillväxten Wesc uppvisar för närvarande, med en dubbling av rörelseresultatet hittills i år. P/e-talet faller snabbt när vinsterna ökar i den takten. Vi gillar bolaget, och vi fortsätter att gilla aktien.

Öka-rekommendationen kvarstår.