Den danska läkemedelsjätten har haft ett tungt börsår. Vinstvarningen i juli blev ett brant fall och Novo Nordisks marknadsvärde har nära halverats. Sedan toppen i juni förra året har aktien rasat nära 70%.

Under onsdagen kom beskedet att 9 000 tjänster ska bort och prognosen sänks ytterligare för 2025. Omorganisationen uppges ge besparingar på runt 8 miljarder danska kronor årligen.

Stukade Novo Nordisk-investerare får se aktien lyfta drygt 3% på nyheten, vilket förvånar Protean-förvaltaren Richard Bråse något.

"Det är en ganska märklig grej. Aktien är upp på att man ska göra kostnadsbesparingar som inte är kostnadsbesparingar. Och runt hälften av engångskostnaderna, kopplat till dessa, är nedskrivningar."

Ny riktning

Det Bråse ser som positivt är att bolaget nu tar en annan, välbehövlig riktning.

"Nu går de ifrån att vara ett sävligt läkemedelsbolag till att i högre grad agera som ett konsumentbolag."

Novo Nordisk uppger att omorganisationen görs för att möta den allt hårdare konkurrensen, framför allt från Eli Lilly.

"Jag tror att det finns 175 stycken viktminskningspreparat i utvecklingsfas som över tid lär öka konkurrensen", säger Richard Bråse, som konstaterar att förskrivningen av Novo Nordisks preparat i USA inte har tagit fart som förväntat.

Protean-förvaltaren ser nu fram emot den förväntade lanseringen av viktminskningspreparatet Wegovy i tablettform.

"Jag tror att det kommer att förflytta dem. Det är stor skillnad på att köra in en spruta eller tugga en tablett. Till slut kommer väl alla sitta och tugga Semaglutid i någon form. Det är ju bra mot mycket!"

Magiskt piller

Strax efter vinstvarningen i juli kom studiedata från konkurrenten Eli Lilly, som visade att deras orala preparat hade sämre effekt än Novo Nordisks.

"Helt plötsligt satt Novo på ett magiskt piller och var i en bättre position. Men det är precis som ingenjörerna på Ericsson aldrig har fattat, det räcker liksom inte att ha en bättre produkt. Du måste lyckas sälja den också."

I den processen tror Bråse att bolaget och dess nya VD Mike Doustdar befinner sig nu.

"De behöver förflytta sig från sävlig eftertänksamhet till det som egentligen är danskt adelsmärke - stenhårda handelsmän som kan kränga saker. Novo behöver som bolag röra sig mot att bli mer av ett konsumentbolag."

Bli mer som Hims & Hers menar du?

"Haha, nej, inte riktigt, men om jag ska springa iväg och köpa någonting för att jag är tjock, så tar jag det som är mest potent i förhållande till pris och har uthärdliga biverkningar."

Bråse har ett eget ord för compunders som Hims & Hers säljer som konkurrerande semaglutidpreparat, "kryphålskopior".

Lackmustest

"Novos patent går ut 2031-32 på stora viktiga marknader, men det finns en stor vallgrav i den infrastruktur de har byggt upp. Nästa år får vi en första värdemätare när patentet går ut i Kanada - hur kommer de att stå sig på en marknad utan exklusivitet? Det blir ett lackmustest."

I takt med att läkemedelsjätten minskat i vikt på Köpenhamnsbörsen, har förvaltaren gått upp i vikt. Vid den senaste vinstvarningen dubblade Bråse Novo-innehavet i Aktiesparfonden och den danska flaggan vajar nu överst på innehavslistan.

Under onsdagsmorgonen öppnade aktien först ner, men Bråse var för sen på köpknappen och har inte ökat idag.

"Nej jag är så långsam så jag hann inte, men jag ökade senast igår."

Ett nytt tillskott i fonden är en annan dansk, Coloplast, som gör produkter inom inkontinens och stomi.

"Det är en aktie som jag tidigare tänkt på som ett short case, som kommit i ett nytt läge. Nu går de från en period där de gjort några jättestora, högvärderade förvärv, till att resten av det här decenniet fokusera på att få ut avkastningen av köpen. De räknar med att kunna öka vinsten rejält utan att öka balansräkningen - det finns en väg till mitt hjärta och det är den. Inkrementell avkastning."

Miljardbebis

Fonden har nu varit igång fem månader och tio dagar - Bråse håller noga räkningen.

"Det här är ju som en bebis fortfarande. Jag har precis kommit hem från BB."

Det förvaltade kapitalet har växt till över miljarden och avkastningen är nära 15% hittills. Drygt 11% bättre än jämförelseindex.

"Det går väl helt rimligt och följer plan. Eller ja, det går ju bättre än förväntat."