Att Konjunkturinstitutets barometerindikator överraskande backade med hela 3,6 enheter i maj till 98,8 är givetvis en besvärande omständighet för svensk ekonomi. Att industrins konfidensindikator i samma mätning föll 7,8 enheter och därmed, med ett värde på 94,5, ligger en bra bit under det historiska genomsnittet skulle också i normala fall skicka en liten chockvåg genom analytikerskåren.

Men vid en närmare granskning av det enkätunderlag som ligger till grund för siffrorna så framkommer att det också finns rejäla guldkanter på de mörka molnen.

För att börja med industrin kan det konstateras att produktionsvolymen i maj steg snabbare än tidigare och att orderingången på exportmarknaden fortsätter att utvecklas riktigt starka. Nettotalet för exportorderingången, som är skillnaden mellan andelen företag som säger att orderingången ökat respektive de som säger att den minskat, steg i maj till 28.

Det är det näst högsta nettotalet på tre år. Motsvarande nettotal för hemmamarknaden sjönk dock från 11 till 9. Men även här är alltså orderingången positiv.

Att konfidensindikatorn ändå backar beror i sin tur på att bedömningen av färdigvarulagrens storlek blivit mer negativ och att företagen skruvat ner optimistiska produktionsplanerna. Visserligen är det här negativ för helhetsbilden men enligt vår bedömning inget som talar för att konjunkturtoppen för industrin redan skulle vara nådd och passerad.

I övrigt kan noteras att konfidensindikatorn för bygg- och anläggningsverksamhet steg i maj, liksom konfidensindikatorn för detaljhandeln. Indikatorn för detaljhandeln ligger numera på höga 110,5 vilket tyder på att det varit mycket bra fart i butikerna under våren, och det är framför allt hushållen som de flesta räknar med ska dra upp årets tillväxt till en hygglig nivå.

Till detta ska läggas att hushållens konfidensindikator stiger en aning i maj och därmed bryts den negativa trend som hushållsindikatorn befunnit sig i under de senaste månaderna. Hushållens förväntningar om hur den egna ekonomin kommer att utvecklas har blivit mer positiv i maj liksom inställningen till kapitalvaruköp i nuläget. Det bör innebära att den positiva trenden för detaljhandeln kan fortsätta även framöver.

Hushållen har däremot blivit något mer pessimistiska i synen på svensk ekonomi både i nuläget och på ett års sikt. Det är dock inga alarmerande nedgångar.

Sammanfattningsvis kan konstateras att dagens konjunkturbarometer bekräftar bilden av att återhämtningen är fortsatt trög men att den trots allt fortsätter.

Marknadsreaktionerna på dagens siffror från Konjunkturinstitutet har mot den bakgrunden varit överraskande starka. Kronan har försvagats påtagligt och marknadsräntorna har vänt ner. Vi på Placera tolkar det som att det framför allt är förväntningarna på att Riksbanken sänker styrränta i början av juli som tagit förnyad fart.