Trots att den amerikanska centralbanken på onsdagskvällen faktiskt levererade ganska beska besked så reagerade börsen, och delvis också räntemarknaden, mycket positivt på nyheterna. Det indikerar att man på marknaden har ett mycket stort förtroende för att Federal Reserve kommer att kunna rida ut inflationsstormen och samtidigt hålla finansmarknaderna på gott humör.

Beskeden, i alla fall de som gavs i siffror, var annars åt det något tuffare hållet. Federal Reserve planerar nu att öka takten i nedtrappningen av obligationsköpen, som kan vara helt avslutade redan i mars. Ledamöterna i den räntesättande kommittén (FOMC) prognostiserar dessutom tre räntehöjningar under 2022 och ytterligare närmare tre under 2023. En rejäl uppjustering av ränteprognoserna jämfört med de prognoser som FOMC-ledamöterna levererade vid septembermötet.

Jerome Powell 

Däremot var Fed-chefen Jerome Powell kanske lite mjukare än väntat vad gäller tidpunkten för en första räntehöjning, som ska komma när både inflation och arbetslöshet ligger i linje med centralbankens mål. Lite oklart vad det betyder sett till att han samtidigt sa att målen redan nu i princip var uppfyllda. På arbetsmarknadsområdet finns fortfarande lite att hämta jämfört med nivån före pandemin men det tycks som att Powell ändå gett upp hoppet om att amerikanerna ska återvända till arbetsmarknaden i stora skaror när väl pandemin är besegrad.

Han var också tydligt med att Federal Reserve nu såg inflationen som ett betydligt större hot än tidigare och att inflationen ser ut att bli mer uthållig än banken tidigare räknat med. Det andra stora hotet är förstås, enligt Federal Reserve, Coronavirusets fortsatta härjningar.

Ett visst glädjebesked var ändå att FOMC-ledamöterna inte skruvade upp de långsiktiga ränteprognoserna utan räknar med att den långsiktiga ”normalräntan” ligger runt 2,5 procent. samma bedömning som FOMC gjorde i september.

Inflationsprognoserna justerades också upp rejält. Inflationen (mätt som prisdeflatorn för privat konsumtion, PCE) väntas i år landa på 5,3 procent (tidigare 4,2 procent) och på 2,6 procent (2,2) under 2022 respektive 2,3 procent (2,2) 2023.   

Att finansmarknaderna ändå reagerade så tydligt positivt, på de breda penningpolitiska beskeden, ska nog i hög grad tillskrivas att beskeden blev ungefär de väntade. Visserligen är antalet räntehöjningar en mer än analytikerkåren hade räknat med men ligger i linje med vad räntemarknaden redan innan mötet prissatt inför 2022.

Ett ytterligare skäl till börsoptimismen är att bedömningen fortfarande är att amerikansk ekonomi kommer att utvecklas väl under kommande år. BNP-prognosen för nästa år justerades upp en bit till 4,0 procent för att kommande år ligger på mer långsiktigt uthålliga 2,0 – 2,2 procent. Och så länge ekonomin utvecklas väl så tål den också några räntehöjningar, tycks vara den gängse analysen på marknaden.

Som redan tidigare sagts så får de positiva marknadsreaktionerna i hög grad hänföras till att förtroendet för att Federal Reserve kommer att lösa sina nuvarande utmaningar fortfarande är mycket stort.

Men det finns förstås även analytiker som pekar på farorna med att inte redan nu börjar vidta mer kraftfulla åtgärder mot inflationshotet. Den stora risken för börsutvecklingen framöver är att man på marknaden börjar oroa sig för att Federal Reserve låtit inflationen dra iväg och därför kommer att tvingas agera med både snabbare och större räntehöjningar framöver. Det som brukar kallas att Fed hamnat ”behind the curve”.    

Nu är det bara att ladda för dagens centralbanksbesked från Schweiz, Norge, Storbritannien och EMU-området. Mjuka besked väntas. Kanske med undantag för Norges bank.