Den svenska barometerindikatorn visade sig ha sjunkit med 1,9 enheter i november när Konjunkturinstitutet på onsdagen presenterade resultaten från sin senaste enkätundersökning av läget bland hushåll och företag.

Indikatorn för november fortsätter ändå, med ett värde på 106,5, visa på en starkare tillväxt än normalt. Det historiska snittet för baromterindikatorn (och övriga konfidensindikatorer) är normaliserat till 100.

Lite oroande är det att konfidensindikatorn för industrin backar från 112,0 i oktober till 107,6 i november. Nedgången beror främst på att omdöme över orderstock dämpats och att produktionsplanerna för de närmaste tre månaderna justerats ner.

Vi på Placera var dock skeptiska till de mycket starka industrisiffrorna för oktober, som inte hade stöd i annan statistik eller gick ihop med hur det såg ut på våra viktigaste exportmarknader. Nedgången i november ska därmed i första hand tolkas som en återgång till ett mer normalt läge där återhämtningen i industrin visserligen fortgår men att det knappast går med någon rekordfart.

I övrigt går det att glädjas åt att konfidensindikatorerna stiger i byggsektor, detaljhandel och privata tjänstenäringar. Med noteringar på 112,7, 115,1 respektive 106,5 är läget dessutom starkare än normalt i alla tre sektorer.

Det betyder att konfidensindikatorn för hela näringslivet stiger från 109,8 i oktober till 110,2 i november (se diagram). Det är den högsta noteringen sedan maj 2011 och indikerar ett betydligt starkare läge än normalt i näringslivet.  Extremlåga räntor och svag krona är drivande faktorer men det är också ett tecken på att efterfrågeläget i vår omvärld också tycks gå åt rätt håll. Det såg vi bland annat i gårdagens IFO-index för Tyskland som överraskande steg till 109,0 i november.

IFO-index är den tyska motsvarigheten till Konjunkturbarometern.

Från hushållssektorn får vi däremot lite tvetydiga besked i konjunkturbarometern. Den sammalagda konfidensindikatorn backar relativt kraftigt från 98,8 i oktober till låga 95,8 i november. Normalt skulle det innebära väldigt försiktiga hushåll som höll relativt hårt i plånböckerna.

Men liksom tidigare är det främst synen på svensk ekonomi i stort som är i det närmaste nattsvart. Makroindex, som mäter hushållen syn på svensk ekonomi, backar i november till låga 86,5. Det är ett värde som normalt sammanfaller med djupa konjunktursvackor men det är knappast där svensk ekonomi befinner sig just nu.

Istället tycks det vara så att inhemskt politiskt käbbel, flyktingkris och oro i vår omvärld tar sin tribut. Dessutom väntar förändringar sannolikt på skatteområdet och när det gäller ränteavdrag och amorteringskrav.

De sistnämnda är säkerligen skäl till att även hushållen syn på egen ekonomi dämpats under de senaste två månaderna. I november noteras mikroindex till 102,2.

Från de relativt svaga hushållssiffrorna går det däremot inte att dra slutsatsen att hushållen drar in på konsumtionen och förbereder sig för betydligt sämre tider. Tvärtom talar både den starka detaljhandeln och företagens planer på nyanställningar för att det konsumeras, och kommer att konsumeras, i en hygglig takt även framöver.  

Dessutom ger strömmen av flyktingar ekonomin en skjuts uppåt.

En hel del av det konjunkturella signalvärdet i hushållens konfidensindikator tycks därför för tillfället ha gått förlorat. Även om nedgången och den låga nivån givetvis är en varningssignal om att hushållen lätt kan slå igen plånböckerna framöver.

Sammantaget målar konjunkturbarometern upp en relativt ljus bild av svensk ekonomi, något som även flera utomstående bedömare som exempelvis OECD och IMF noterat. Skulle dessutom efterfrågan i vår omvärld ta lite bättre fart kan det bli en rejäl skjuts i svensk ekonomi även under nästa år.

Utmaningarna finns främst när det gäller statsfinanserna, hanteringen av flyktingtillströmningen och bostadssituationen.

För Riksbankens del ändrar inte konjunkturbarometern läget i någon större utsträckning. Vår bedömning är att ingen ny räntesänkning görs i december men det råder samtidigt delade meningar bland analytikerna om detta.