Vår analys av börsläget på placera.nu har sedan ett par månader varit följande: Efter den akuta finanskrisen som vi nu börjat lägga bakom oss kommer en period av lågkonjunktur. Första hälften av lågkonjunkturen kommer börsbolagen in med dåliga bolagsrapporter och prognoser om fortsatt försämring. Sedan kommer börsplacerarna att börja jaga fyndköp och det kommer i sin tur att dra igång börsen igen. Vid det laget har sannolikt vitsippor och tussilago börjat slå ut.

Som undantag för detta scenario har vi sagt att december och januari kunde bli relativt starka börsmånader, eftersom det historiskt  är en bra börssäsong.

Efter den tillfälliga uppgången har vi sett framför oss att kvartalsrapporterna kommer att lägga sordin på stämningen igen.

Just nu ser det ut som att den utvecklingen har gått snabbare än vad vi räknade med. Mellan den 20 november och den 5 januari steg Stockholmsbörsen med 14 procent. Storbolagen var ännu bättre och lyfte OMXS30-index med 18 procent.

Sedan den 5 januari har dock börsen gått ned med nästan 12 procent. Den där tillfälliga uppgången kom alltså tidigare än vi trodde.

Nedgången i januari har gått hand i hand med dålig makrostatistik och vinstvarningar från bolag. Men den berodde också på att många förväntat sig att rapporterna för det fjärde kvartalet kommer att vara sämre än vad många förväntat sig. Snurrigt, eller hur? Men detta är börspsykologi - när tillräckligt många förväntar sig något så blir det självuppfyllande.

Vad det handlar om är att alla börsplacerare vill ligga steget före. Och nu har placerarna, var och en för sig, försökt vara smart och legat lågt inför dåliga kvartalsrapporter, eller rent av spekulerat i nedgång genom så kallad blankning. Kurserna är därför nu rejält nedpressade och den fallhöjd som vi antog skulle finnas vid denna tid har inte byggts upp.

Därför är jag betydligt mer optimistisk nu än före jul. Och allt fler börjar tänka likadant. Se till exempel vår intervju med Danske Banks aktiestrateg Henrik Moberg här intill. Visst kommer många bolag att redovisa ordentliga resultatfall. Men någon ny härdsmälta i börskurserna kommer det inte att bli tal om, snarare tvärtom. Att det inte blev värre kan vara en nog så effektiv kurshöjare i många fall.

Rapportfloden kommer igång på allvar på torsdag, då bolag som Astrazeneca, H&M, SKF och SCA släpper sina bokslut för 2008. Men vi har redan exempel på att vissa rapporter kan tas emot med glädjeskutt.

Ericsson och Nokia, där Ericsson förra veckan överraskade positivt medan Nokia var en besvikelse, visar att rapporterna förtjänar att bedömas bolagsvis, snarare än branschvis. Även detta är ett tecken på en ökad riskaptit på börsen.

Jag vågar inte gå så långt att jag påstår att börsen står inför en uppgång i rapportfloden. Men det ser inte lika mörkt ut längre. Det handlar inte om att allt ska ned, utan om vad som ska ned.

Den som inte har en mycket tydlig idé med sina investeringar bör dock sitta på läktarplats när skådespelet börjar.