Carnegies Sverigefond har gjort över 10 000% i avkastning sedan starten för närmare 40 år sedan. Mattias Sjödin förvaltar fonden tillsammans med Simon Blecher.

Från huvudkontoret i Stockholm förklarar Mattias Sjödin framgången med tid och bibehållen strategi.

"Det är faktiskt ganska svårt att över lång tid kunna ha en strategi som funkar i nästan alla klimat", säger han till Affärsvärlden och exemplifierar med teknik- eller hedgefonder som kan vara bäst på ett, två eller fem års sikt för att sedan inte orka hela vägen och därefter behöva avvecklas.

Fondens strategi är enkel: köp bolag som man förstår och som är rimligt värderade.

"Det kan vara roligt att vara spetsig och ha väldigt kraftfulla idéer där utfallet lyckas. Men, i en annan miljö kan det gå väldigt, väldigt fel. Det gör att den här fonden nästan aldrig blir årets bästa fond. Men den är heller aldrig sämst", summerar Sjödin.

Fonden har alltid runt 30 bolag i portföljen. Det gör att de inte håller fast för hårt vid innehaven och tvingas avyttra när de vill plocka in nytt.

Fonden har sålt allt i Telia

I september sålde fonden sina sista aktier i Telia, ett innehav som funnits länge i fonden.

Sjödin förklarar varför:

"Om man går tillbaka lite så hade Telia en väldigt dålig kursutveckling under Allison Kirkbys ledning. Vi hade möten med dem och det var otroligt pressat 2022-2023."

Då oroade sig marknaden för capex, medieinnehavet i TV4 och om de skulle klara av att dela ut.

I det läget kostade aktien runt 22 kronor och förvaltarna valde att behålla aktien.

"Vi tyckte att 'vi säljer inte här', så vi höll i den. Sen fick man väldigt bra betalt för den i fjol och ganska bra betalt i år", summerar Sjödin om varför man sedan började sälja och nu sålt de sista aktierna till ett snitt på 36 kr.

Även om Telia nu gjort sig av med TV4 och har fått ner kostnaderna så är kontentan att om man ska ha aktien för direktavkastningen finns det annat som lockar mer.

"Aktien har fått en normaliserad värdering, det finns en uppsida kvar. Men vi ser Telia som en ganska defensiv investering. Om vi skulle tro att börsen skulle ner kraftigt så tror jag att Telia kommer gå bättre än börsen."

Ni tror inte börsen kommer gå ner? 

"Nej, eller då tycker vi att vi har Nordea som är lågt värderad och också kommer ge en väldigt god nominell avkastning. Det låter jättekonstigt att jämföra det med Telia, men jag menar, ett annat bolag som inte är så konjunkturberoende."

Därför ökar fonden i Kinnevik

Strax innan fonden sålde de sista aktierna i Telia så började de köpa aktier i investmentbolaget Kinnevik igen. Senast investmentbolaget fanns i portföljen var 2021, dock såldes innehavet efter att Zalando delats ut.

"Det var ganska hög värdering på Kinnevik då, mot innehaven som var onoterade och som under många år skulle kräva mycket kapital."

Tur eller skicklighet att sälja 2021. Efter det har kursen rasat och Kinnevik har idag en rabatt på 33%, enligt Ib-index.

"Rabatten har legat på ganska hög nivå under en rätt lång period. Och så började vi föra ett resonemang i att Cristina Stenbeck är tillbaka och trenden för Kinneviks fem kärnbolag har börjat vända", säger Sjödin och berättar att de också räknade på nedsidan i de gröna investeringar som Kinnevik gjort.

"Vi kan inte vänta med att investera tills allt vi vill ska ske, har skett", säger han och förtydligar:

"Marknaden har en stor skepticism till Stegra och även om Kinnevik skriver ner värdet så tror jag nästan att det ligger i aktiepriset."

"Om kursen är 80 kr och de har 37 kr i kassan. De kan ändå skriva ner Stegra till noll. I och med att kärninnehaven börjat vända, så krävs inte så mycket för att det ska vända för aktien."

Idag utgör Kinnevik knappt 1% av fondens portfölj. Carnegie Sverige har 2,7 miljoner Kinnevik-aktier till ett värde av 242 Mkr enligt Holdings.