Bakom den förväntade räntesänkningen ligger indikationerna om en avtagande tillväxt samt oron på den finansiella marknaden. Det senare bidrog till att Fed sänkte det amerikanska diskontot med en halv procent till 5,75 procent i mitten på augusti. Syftet var att underlätta för bankerna att ta upp lån hos centralbanken.

Bland dem som skrivit ned tillväxtprognoserna är investmentbanken Morgan Stanley. I början av augusti spådde firman en tillväxt på 2,6 procent det närmaste halvåret. Nu har den prognosen justerats ned till 2,0 procent. Det var framför allt sysselsättningsstatistiken för augusti som initierade revisionen. För första gången sedan 2003 blev det inget nettotillskott av nya jobb på den amerikanska arbetsmarknaden under augusti.

Därtill kommer alltså oron på den amerikanska bolånemarknaden. Den kommer att medföra ett successivt sjunkande bostadsbyggande och lägre huspriser. Troligen bidrar det till en dämpad tillväxt av den privata konsumtionen. Den senare är viktig och svarar för två tredjedelar av den ekonomiska tillväxten i USA.

Dagens förväntade räntesänkning är den första sedan i juni 2003.  Det finns fortfarande ett visst inflationstryck i USA även om det är i avtagande. Huvudscenariot är därför en sänkning med 25 punkter. Men många amerikanska ekonomer tror att Fed-chefen Bernanke flaggar för ytterligare sänkningar längre fram.

En sänkning med 25 punkter är diskonterat på aktiemarknaden. Flaggar Fed för ytterligare sänkningar längre fram kan vi få en positiv börsreaktion. Men det beror också på vad Bernanke har att säga om läget på bolånemarknaden.

Det finns även spekulationer om att sänkningen redan nu blir 50 punkter. En sänkning med 50 punkter skulle bibehålla skillnaden på 0,5 procent mellan diskontoräntan och styrräntan. Det är inte säkert att en så kraftig sänkning uppfattas mer positivt eller ens lika positivt på marknaden. En sådan sänkning kan nämligen uppfattas som att läget på bolånemarknaden är alarmerande eller att risken för en recession är betydande. Lite beroende naturligtvis på vad Bernanke har att säga. 

Ett tredje alternativ är att lämna styrräntan oförändrad. Det är inte sannolikt men inte heller uteslutet. En oförändrad ränta skulle kunna motiveras med att ekonomin fortfarande är stark och att situationen på bolånemarknaden är under full kontroll. Ett besked med detta motiv skulle lyfta aktiemarknaden.

Inför Feds räntebesked brukar aktiemarknaden vara avvaktande. Så har det i stort sett även varit denna gång även om förväntningarna om en kommande räntesänkning ökade optimismen under förra veckan. Infrias huvudscenariot bör det bli en positiv reaktion, men fokus kommer snabbt att förskjutas mot den oroshärd som är finansinstitutens delårsrapporter i början av oktober. Det är där storleken på bolånekrisen kommer att avslöjas.