Ståltillverkaren SSAB:s ledning får beröm för de utökade sparåtgärder och större bedömda synergieffekter som aviserades i samband med fredagens rapport. Balansräkningen är dock alltjämt ansträngd och någon typ av förstärkning krävs alltjämt.

Den bilden ger några analytiker, vars kommentarer Nyhetsbyrån Direkt tagit del av efter bokslutsrapporten. Flertalet mäklarfirmor behåller sina rekommendationer för aktien, men justerar riktkurserna.

"Den snabbare kostnadsminskningen är en god nyhet, men mycket hårt arbete återstår", konstaterar till exempel Deutsche Bank, som upprepar sin rekommendation behåll.

SSAB:s justerade rörelseresultat för det fjärde kvartalet kom in på -802 miljoner kronor, ungefär som väntat sedan bolaget i förtid indikerat en förlust om 700-900 miljoner. Det operativa kassaflödet på 1,8 miljarder kronor var dock bättre än väntat.

Vidare höjde bolaget sin uppskattning av de väntade synergieffekterna i samband med köpet av finländska Rautaruukki till 1,8 miljarder kronor, från tidigare 1,4 miljarder. Därtill flaggades för en personalneddragning med 465 anställda.

Det starka kassaflödet hänger till stor del samman med förändringar av arbetande kapital, förändringar som enligt RBC var mycket större än normalt under det fjärde kvartalet. Under inledningen av 2016 kan effekten bli den motsatta, varnar flera analytiker.

"Vi tror att med dagens lågvinstmiljö kommer SSAB tvingas till att strukturellt minska sin skuldsättning", skriver Credit Suisse.

Någon typ av kapitalförstärkning krävs alltså om inte marknaderna förbättras drastiskt, enligt vissa av analytikerna. En sådan skulle kunna ske genom försäljning av delar av verksamheten, och/eller med en nyemission.

"Vi tror att Ruukki Construction är den mest sannolika (försäljnings)kandidaten, men en potentiell avyttring skulle bara vara en del av ett större skuldreduktionsprogram, som vi tror behöver vara i storleksordningen 6-8 miljarder kronor", skriver RBC Capital Markets.

Credit Suisse tror att mer än så kan behövas.

"För att normalisera skuldnivåerna till cirka 3,5 gånger ebitda-resultatet tror vi att det skulle krävas en nyemission på 10 miljarder kronor", skriver banken, som har en underperform-rekommendation för SSAB A med riktkursen 14:50 kronor.

Swedbank, som upprepar sin neutrala rekommendation och justerar ned riktkursen med 1 krona till 25 kronor, upprepar sin syn att potentialen i aktien är "enorm, men så är även riskerna".

SSAB A handlades vid lunchtid på måndagen till 22:54 kronor, en uppgång med cirka 4 procent för dagen. Aktien steg drygt 18 procent på fredagen och är därmed i stort sett oförändrad sedan årsskiftet.