Den ryska ekonomin befinner sig visserligen mitt uppe i en kraftig nedgång. Men börsen ligger som vanligt en bra bit före och efter fjolårets extrema börsfall i Ryssland var mycket av krisen redan inprisat i aktiekurserna. I mars gick det dollarbaserade indexet RTS upp med nästan 30 procent.

Nuvarande uppgång markerar nödvändigtvis inte den definitiva vändningen men osäkerheten kring landets råvaruberoende ekonomi har onekligen minskat den senaste tiden.  Dessutom har oljepriset etablerat sig på nivåer kring 50 dollar vilket är en bra bit ovanför bottennivåerna det senaste året. Och då har dessutom dollarn förstärkts gentemot rubeln.

För de pressade svenska bolagen med Rysslandsanknytning var det här välkommet då en sjunkande rabatt för risken i rysslandsverksamheter ger lite ytterligare fart i den allmänna uppgången. Detta är något som nu även gynnat den motvallssyn som Placera.nu haft på Rysslandsaktierna under en längre tid med en övervägande andel köpråd.

Med tanke på att det förutom en sänkt riskpremie främst är det förstärkta oljepriset, än mer i Rubel, som nu driver omvärderingen av Rysslandstillgångarna är det inte heller konstigt att det är oljebolagen som går särskilt starkt. Något som syns i vår sammanställningen nedan över kursuppgångar för ett antal av de mest handlade aktierna med starka Rysslandskopplingar.

Malka Oil är solklar etta med en uppgång med 275 procent. Men för en månad sedan rådde en stor osäkerhet kring finansieringssituationen vilket reste frågetecken kring bolagets framtid. Med en pågående nyemission är situationen åtminstone något klarare och aktien har återhämtat sig. Vi är dock mer positiva till 3:an på listan West Siberian Resources. En ny analys på Malka Oil finns här.

Oriflame är en annan aktie vi länge sett positivt på och aktien har gått upp kraftigt den senaste tiden. Vi hade nyligen aktien Heta Listan, men den fick utgå när den nådde vår kortsiktiga målkurs.

Istället tog vi in Tele2 som gått upp med dryga 12 procent på en månad. Vi bedömer dock att det finns mer att hämta i telekomoperatören. Motivering samt riktkurs finns på Heta Listan, klicka här.

Ytterligare ett Stenbecksbolag som gått starkt tack vare stigande priser på tillgångar i öst är MTG. Huruvida MTG kan motivera goodwillvärdet för det dyra Bulgariska förvärvet är en öppen fråga som kommer vara på tapeten vid kommande kvartalsrapporter.

Men MTG äger cirka 40 procent av Nasdaq-noterade CTC Media som driver Rysslands största oberoende TV-nätverk. Och CTC-aktien har mer än dubblats de senaste tre veckorna vilket gör att MTG:s post är värd kring 2,7 miljarder kronor numera. Något som kan ställas mot MTG:s egna börsvärde på cirka 10,3 miljarder kronor.

En aktie som inte alls hängt med varken Rysslandsaktierna eller övriga börsen upp är dock Kinnevik som är storägare i både Tele2 och MTG. Kinnevik handlas fortfarande med en substansrabatt kring 26 procent. Flera av Rysslandsinnehaven har förvisso rusat men Millicom, som står för 39 procent av substansvärdet idag, har inte rosat marknaden den senaste månaden vilket hållit tillbaka Kinneviks aktie.

En faktor man inte ska glömma när det gäller Ryssland är dock den politiska risken som alltid aktualiseras i kristider. Att Ryssland är ett auktoritärt styrt samhälle med stora korruptionsproblem samt skrupellösa oligarker som styr och ställer i kulisserna ligger alltid och pyr.

I goda tider brukar dessa problem hamna i skymundan. Men när krisen kommer flyter det upp till ytan i takt med att både staten samt oligarkerna blir alltmer pressade. Något som syntes senast i mars då Telenors aktier i den ryska mobiloperatören Vimpelcom beslagtogs i en rättstvist.

Problem av denna karaktär kommer under en lång tid framöver ge en fortsatt rabatt på ryska tillgångar. Men det stora landet i öst ger också stora möjligheter, och efter den kraftiga nedvärdering som skedde under fjolåret ser vi fortsatt mycket att hämta långsiktigt i ett flertal av Rysslandsbolagen. Och med den starka trend som aktierna är inne i kan det nog finnas ytterligare potential även kortsiktigt.

Samtidigt behöver det inte vara fel att säkra hem lite korta vinster, vilket vi gjorde i Oriflame, efter en sådan här kursuppgång. När det gäller enskilda aktierekommendationer återkommer vi dock i takt med att rapporterna för det första kvartalet infinner sig.