"Norske Skog har väldigt svårt att tjäna pengar. De har högre strukturella kostnader än andra producenter och de lider av en stark norsk krona", säger en analytiker till Nyhetsbyrån Direkt.

Rörelseresultatet ebit exklusive jämförelsestörande poster blev en förlust på 184 miljoner norska kronor, vilket kan jämföras med SME Direkts konsensusprognos på -46,6 miljoner.

Det är i synnerhet Norske Skogs europeiska verksamhet som levererar sämre än väntat, säger analytikern.

Detta bekräftas av bolagets vd Sven Ombudstvedt, som på morgonens rapportpresentation i Oslo förklarade sig icke nöjd med marginaler och resultat inom den europeiska tidningspappersverksamheten. Ytterligare kostnadsreduktioner var att vänta, lät han förstå enligt TDN Finans.

Läget för bolaget är svårt, men inte hopplöst, menar analytikern.

"De har omfinansierat sina skulder fram till 2017 och kan de bara gå break-even kassaflödesmässigt finns det möjligheter att de kan dra nytta av fortsatt omstrukturering i sektorn. Dessutom kan en avmattning av ekonomin leda till högre marginaler genom att returpapperspriserna faller snabbare än tidningspapperspriserna", säger han.

En jämförelse med säckpappersmarknadens utveckling i början på 1990-talet är relevant, tycker analytikern.

"Där var det en mycket turbulent femårsperiod, men de som blev kvar och använde ny teknologi klarar sig bra idag, trots vikande efterfrågan", påminner han.

Av resultatpresentationen framgår att Norske Skog väntar högre tidningspapperspriser för det andra halvåret, något som vd kvantifierade till 3 till 5 procent. Totalt sett väntas det underliggande ebitda-resultatet öka något 2011, jämfört med 2010.

Aktien handlades vid 9.55-tiden till 6:00 norska kronor på Oslobörsen, en nedgång med drygt 16 procent sedan onsdagens stängning.