"Höganäs är ett välskött företag med en mycket stark ställning i en intressant industriell nisch. På den svenska aktiemarknaden finns det inte många företag i den storleken som har en så stark position. Vi ser gärna att Höganäs förblir ett börsnoterat företag", motiverar de två förvaltarna beslutet.

Om Höganäs fortsätter som självständigt bolag avser Didner & Gerge och Lannebo att efter budtidens utgång inleda samtal med övriga ägare kring en översyn av bolagets kapitalstruktur.

"Målet är att kunna kalla till en extra bolagsstämma där frågan om en efterutdelning och eventuellt styrelsens sammansättning behandlas", skriver de.

Didner & Gerge Fonder innehar 9,3 procent av kapitalet och 7,4 procent av rösterna, medan Lannebo Fonder innehar 4,9 procent av kapitalet och 3,9 procent av rösterna. Tillsammans har de alltså mer än 10 procent av både kapital och röster.

Budgivarna är Lindéngruppen, med Beckers färg som huvudprodukt, och Wallenbergstiftelsen Foundation Asset Management, FAM. Dessa erbjöd via bolaget H Intressenter den 11 februari 2013 ett pris om 320 kronor kontant per aktie. Villkoret för budet var dock att ägare till minst 90 procent accepterar budet.

Budtiden har därefter förlängts två gånger. Efter justering för utdelning från Höganäs om 10 kronor per aktie, med avstämningsdag, var budet värt 310 kronor för varje aktie.

H Intressenter offentliggjorde den 22 maj en höjning av erbjudandet till Höganäs aktieägare med 15 kronor per aktie till 325 kronor per aktie. Men inte heller detta nappar de båda fondbolagen på.

Fondförvaltarna Didner & Gerge och Lannebo Fonder förefaller inte att ha haft särskilt svårt att fatta beslut om ett nej till H Intressenters senaste bud på metallpulvertillverkaren Höganäs.

"Vi tycker inte att budet avspeglar ett korrekt värde på bolaget. Det vore tjänstefel att acceptera det", säger Henrik Didner till Nyhetsbyrån Direkt.

Lika tydlig är Lannebo Fonders vd Göran Espelund.

"Det är ett steg i rätt riktning, men inte tillräckligt", säger han om H Intressenters höjning av budet med 15 kronor till 325 kronor per aktie.

Vad som är rätt nivå vill dock inte någon av förvaltarna yttra sig om.

"Vi har träffat H Intressenter vid några tillfällen. De är väl medvetna om vad vi tycker", noterar Göran Espelund.

Av förmiddagens pressmeddelande från de två förvaltarna, som tillsammans kontrollerar 14,2 procent av kapitalet och 11,3 procent av rösterna i Höganäs, framgår att de vill inleda en diskussion om Höganäs kapitalstruktur.

"Bolaget är i princip obelånat och det tycker vi inte är någon optimal kapitalstruktur. Lånat kapital är billigare än eget kapital och med en normal struktur skulle man kunna dela ut rätt mycket pengar", fortsätter Göran Espelund.

Hur stort utrymmet är vill ingen av förvaltarna säga.

"Exakt vilken struktur man ska ha har jag ingen uppfattning om. Vad vi säger är att det finns utrymme att diskutera det", säger Lannebochefen.

David Jacobsson, analytiker på Pareto Öhman, har gjort ett räkneexempel.

"Om bolaget ökade skuldsättningen med drygt 1,5 miljard skulle det kunna dela ut 40-50 kronor per aktie. Då skulle soliditeten hamna runt 35 procent, vilket inte är en orimlig nivå", säger han till Direkt.

D&G och Lannebo flaggar också för att de vill se över sammansättningen av Höganäs styrelse, om bolaget kvarstår som börsnoterat.

"Det är viktigt att se till att minoritetens intressen tillvaratas", säger Henrik Didner.

Göran Espelund är inne på samma linje.

"Jag har inga färdiga förslag, men om bolaget blir kvar på börsen är det möjligt att det kan vara lämpligt med vissa förändringar. Det kan tillkomma nya ägare, och kanske vill institutionerna ha en tydligare representation", säger han.