Långa räntefonder, eller obligationsfonder som de också kallas, går bäst när den långa räntan faller. Anledningen är att marknadspriset på obligationerna då stiger. Kreditoron som bröt ut i somras har lett till fallande långräntor, vilket gynnat obligationsfonder. En viktig fråga för fondsparare är om vi har räntefallet bakom oss.

"Jag tror på fallande långräntor, både i Sverige och internationellt. Det finns flera parallella trender som talar för att det blir så och som så ofta styrs utvecklingen från USA. Dels handlar det om realekonomiska faktorer, dels om likviditetsproblem", säger Peter Kaplan.

Den realekonomiska anledningen är att den amerikanska ekonomin tappar fart. Fallande bostadspriser och minskad konsumtion är två förklaringar till minskad tillväxt. För att åter få fart på hjulen kommer den amerikanska centralbanken av sänka sin styrränta, vilket leder till att även den långa räntan faller, enligt Peter Kaplan.

Likviditetsproblemen har lett till att det blivit dyrare för bankerna att finansiera sin upplåning. Därför har många banker skjutit på att ge ut obligationer för att finansiera sin utlåning. I stället har de valt att ta upp så kallade kortfristiga lån, vilket i sin tur resulterat i att räntan på dessa lån har stigit.

"Det har blivit en ond spiral som har lett till bland annat högre korträntor. Den amerikanska centralbanken kan hjälpa till att lösa detta genom att bland annat sänka sin styrränta, vilket jag tror att Fed kommer att göra. I en miljö med fallande korträntor kommer bankerna samt bostadsinstitut dessutom att ha lättare att emittera obligationer. Dessa två faktorer leder tillsammans till att den långa räntan faller", säger Peter Kaplan.

Ett besked från Fed väntas i kväll, den 11 december, kl 20.15 svensk tid.

Men hur påverkar den amerikanska utvecklingen svenska obligationsfonder?

"Om den amerikanska tillväxten minskar drabbas svenska exportföretag. Vi ser redan tecken på det, bland annat har inköpschefsindex minskat. Det leder i sin tur till lägre långräntor.  Men även Riksbanken påverkas. Tidigare ansåg många att Riksbanken skulle höja styrräntan två till tre gånger nästa år. Men på grund av kreditoron räknar vi nu med bara en höjning."

Men den svenska inflationen är relativt hög. Borde inte Riksbanken höja?

"Riksbankens dilemma är att vi har hög inflation samtidigt som den svenska ekonomin börjar mattas av. Om det blir så att Riksbanken höjer mer än väntat, kan obligationsfonder påverkas negativt."

Du tror att den svenska långräntan kommer att falla mindre än utländska. Är det bättre att köpa en obligationsfond som placerar utomlands?

"Sammantaget kommer antagligen utländska obligationer att ge en något bättre avkastning. Men man bör tänka på att placeringar utomlands leder till en valutarisk. Ett annat intressant alternativ är realräntefonder som köper svenska räntepapper. På så sätt skyddar man sig mot inflationen.

Vilken avkastning kan sparare förvänta sig?

"Om det blir som jag tror, att ekonomin utvecklas dystert och att långräntan faller med en kvarts till en halv procentenhet, ja då bör en obligationsfond kunna ge mellan 5 och 10 procent under nästa år."

Är det läge för en aktiv sparare att gå in i en lång obligationsfond som en kortsiktig placering?

"Ja, om man är medveten om riskerna.Men den som gör det bör komma ihåg att risken jämfört med aktiesparande då inte minskar."

Henrik Norberg