Den amerikanska börsen hade förra året sitt bästa år på tre år. MSCI USA-index steg med 15 procent. Men för svenska fondsparare var det ett dåligt år. Den amerikanska dollar försvagades kraftigt och den goda börsutvecklingen i dollar vändes till en förlust på någon procent när avkastningen räknades om till svenska kronor.

Sett i ett lite längre perspektiv, fem år, så har den amerikanska börsen varit en dålig investering. Medan USA-index har stigit med drygt 30 procent har världsindex stigit med de dubbla, 60 procent, i dollar. Under perioden har också dollarn försvagats mot den svenska med cirka 30 procent, så avkastningen i kronor för USA-index slutade på minus 15 procent.

Valutan har varit ett problem under lång tid. Vissa år har den hjälpt svenska fondsparare, och vissa år har den stjälpt. Förra året stjälpte den som sagt, medan 2005 så fick svenska investerare hjälp av den. Då gick index upp drygt 25 procent i svenska kronor, men bara 5 procent i dollar, se tabell.

Nog om historia, nu till det som styr framtiden. De flesta investerarna är och har varit pessimistiska till den amerikanska börsen. Det syns, till exempel i hur breda globala aktiefonder är viktade. I MSCI världsindex utgör USA cirka 50 procent, men USA:s vikt i fonderna är i genomsnitt bara 37 procent. Det visar att de är underviktade och har trott på bättre avkastning annorstädes.

Den senaste tiden har dock investerarna börjat tänka om. Fler börjar se med andra ögon på USA och är på gång att öka sin vikt i amerikanska aktier. När kapitalet ändrar riktning brukar kurserna stiga. Anledningarna till det är att den amerikanska ekonomin ser ut att komma ur konjunkturnedgången på ett bra sett, en så kallad mjuklandning.

Tillväxten i den amerikanska ekonomin förväntas sjunka till mellan 2 och 2,5 procent under året. Förra året var den drygt 3 procent. Inflationen bedöms också sjunka till 2 procent, från förra årets dryga 3 procent. Lägre råvaru- och energipriser pekas ut som två inflationspressare.

Det ger utrymme för centralbanken att sänka räntan framöver. Sjunkande räntor kan ge en omvärdering av aktiekurserna. När det sker är dock ovisst. Den senaste statistiken pekade på en oväntad hög ekonomisk aktivitet på arbetsmarknaden och förväntningarna om en räntesänkning redan i mars har kommit på skam.

Vinstvärderingarna för amerikanska börsbolag är historiskt låga. Det beror delvis beror på att lägre vinster är diskonterade i kurserna. Analytikerna har skrivit ned årets vinstförväntningar med cirka 10 procent. Det behöver inte vara negativt för aktiemarknaden, förutsatt att utfallen inte blir sämre än förväntningarna.

Vägen till högre aktiekurser är inte spikrak och osäkerhet leder bland annat till att investerare söker sig till stora och välkända börsbolag med som dokumenterat levererar vinster. Det gör att utsikterna för mindre bolag försämras relativt.

Fortsätter den amerikanska dollarn att försvagas som många förväntar sig så påverkas den amerikanska importen negativt, då det blir dyrare att köpa utländska varor. Samtidigt blir det gynnsammare för de amerikanska exportbolagen.

Sedan nyår har

den amerikanska dollarn stärkts mot kronan med nästan 4 procent. Den senaste tidens statistik talar för att den fortsätter i den riktningen på kort sikt. Aktiva fondsparare som är på alerten kan därför får en bra avkastning. Sedan, om inga andra fundamentala faktorer styr åt annat håll, kommer valutan antagligen att fortsätta att sjunka. Därför är det viktigt att följa den statistik som kommer, för en valutaförlust kan lätt äta upp en börsvinst.