För de flesta fondsparare och fondförvaltare är det ett självklart mål att fonderna ska slå index. Vissa lyckas medan andra misslyckas. Det är en anledning varför intresset för indexfonder har vuxit de senaste åren. Man vet vad man får, framför allt under börsuppgångar.

Men under perioder med börsnedgångar knorrar även indexspararna. Vissa undrar till och med varför indexfonden ligger kvar med full exponering mot aktiemarknaden trots att utsikterna ser så dåliga ut. Då glömmer de att en indexfond alltid ska följa index, även i nedgång, annars är det inte en indexfond.

Då finns det större chanser att en aktivt förvaltad fond klarar nedgångarna bättre. En aktiv fond kan avvika från index. Förvaltaren kan placera pengarna i mindre börskänsliga bolag eller rent av i kontanter under nedgång, och skifta över till mer börskänsliga aktier när det vänder.

Placera.nu har analyserat drygt 1 400 aktiefonder inom kategorier som är väl definierade och jämförbara, och som har funnits i mer än fem år, för att finna de fonder som avviker från index mest.

Måttet som man använder för att mäta hur mycket förvaltaren avviker från index heter aktiv risk och mäts i procent.

Bland de 1 400 fonderna finns det drygt 100 svenska aktiefonder. De uppvisar en stor spridning i sin aktiva risk. Den sträcker sig från knappt 1 procent till drygt 22,5 procent. I genomsnitt ligger den aktiva risken på knappt 7 procent, mätt som ett snitt av de senaste tre och fem åren. Det betyder att drygt 93 procent av fondens avkastning kan härledas till hur index har gått.

Det kan tyckas lite, att endast 7 procent av avkastningen kan härledas till annat än hur index har gått, men man ska komma ihåg att börsbolagen tenderar att gå ganska lika. I princip alla stiger när börsen som helhet stiger och tvärt om. En annan aspekt är att även om en förvaltare avviker mycket i sina placeringar mot index så kan avkastningen ändå bli som index.

De aktivaste fonderna återfinns så gott som uteslutande bland dem som investerar i små och medelstora bolag. Så stor andel som 75 procent av Sverigefonderna som vi har analyserat, klassas som småbolagsfonder av Morningstar. Bland de tio aktivaste finns bara en bred.

Det beror bland annat på att det finns många fler småbolag att välja mellan än stora bolag, men det beror också på att småbolagen även kan investera i stora bolag. När sedan den aktiva risken beräknas använder man småbolagsindex som jämförelseindex.

Det finns ingen nivå som visar när en fond är mycket aktiv eller inte, utan det är relativt godtyckligt. Av de 100 Sverigefonderna har 16 en aktiv risk på över 10 procent, vilket placera.nu definierar som mycket aktivt.

Remium Småbolag Sverige har den högsta aktiva risken av alla. Mätt som ett snitt av de senaste tre och fem åren uppgår fondens aktiva risk till drygt 22,5 procent. Sedan är det ett ganska långt hopp ned till tvåan, Spiltan Aktiefond Stabil som ligger på knappt 13 procent. Båda dessa fonder definieras av Morningstar som småbolagsfonder.

På tredje plats, med en aktiv risk på knappt 13, kommer Danske Invest Sverige Fokus. Det är också den enda breda Sverigefonden på listan, se tabell.

Bland de högaktiva fonderna lyser storbankernas breda fonder med sin frånvaro. Vid de två tillfällen som de är med är det med uttalade flexibla fonder. Handelsbanken har med sin Sverige Selective med en aktiv risk på drygt 10,5 och Swedbank återfinns med Swedbank Robur Stella Småbolag, vars aktiva risk ligger på knappt 10,5. Annars är det främst mindre fondbolag som tar ut svängarna mest.

En intressant iakttagelse är att förvaltningsarvodet bland de tio aktivaste uppgår till 1,4 procent per år som grupp. Det är faktiskt bara 0,2 procentenheter högre än för genomsnittet av samtliga drygt 100 svenska aktiefonder. Det kostar alltså inte så mycket mer att få en riktigt aktiv förvaltning.

Men en hög aktiv risk är inte samma sak som hög avkastning. Under vissa perioder kommer de aktivaste fonderna att välja rätt aktier, medan de väljer fel under andra perioder. Hög aktiv risk betyder alltså både chans och risk.

Hög aktiv risk betyder också hög förvaltarrisk. Därför är det av extra stor vikt att man har förtroende för förvaltaren då man väljer en fond med hög aktiv risk.