För elva år sedan grundade Håkan Telander och Peter Lindvall fondbolaget Kavaljer.

Idag rattar duon fonderna Kavaljer Quality Focus och Kavaljer Investmentbolagsfond, med ett totalt förvaltat kapital på över en miljard kronor.

Bättre period för småbolag

"Vi investerar i bolag som har bevisat att deras affärsmodell fungerar – det vill säga företag som har en produkt som kunder faktiskt vill betala för. Vi undviker rena förhoppningsbolag, råvarubolag och bolag som ännu inte har några intäkter", säger Peter Lindvall till Placera.

Fonden söker lönsamma och växande bolag med stabil utveckling, oavsett börslista eller bolagsstorlek. Men enligt förvaltaren Peter Lindvall hittar man ofta de mest attraktiva möjligheterna bland mindre bolag.

"Småbolagen har halkat efter medan storbolagen har gått starkt de senaste åren", säger han.

"Men om räntorna sjunker och det geopolitiska läget stabiliseras, kan riskviljan bland investerare öka. I ett sådant klimat tror jag att småbolag har goda möjligheter att utvecklas starkt. På längre sikt har de dessutom större tillväxtpotential, helt enkelt eftersom de växer från en lägre bas."

Uppsida i RVRC

Fondens största innehav är det svenska e-handelsbolaget Revolution Race.

"Revolution Race har haft en imponerande tillväxt, från 143 miljoner kronor i omsättning 2018 till närmare två miljarder i dag. Bolaget har bruttomarginaler på över 70%, är lönsamt och fortsätter växa", säger Lindvall.

Affärsmodellen bygger på direktförsäljning av friluftskläder via egen e-handel.

"Bolaget är stora i Sverige och Tyskland, och expanderar nu även i Storbritannien. Värderingen ligger på P/E 15 för 2026, vilket vi ser som lågt med tanke på deras tillväxt, lönsamhet och nettokassa", säger förvaltaren.

"Mycket låg nivå"

Fonden har även tagit en position i fastighets- och kapitalförvaltningsbolaget Catella.

"Catella är visserligen ett konglomerat, men kärnverksamheten är fastighetsförvaltning med stabila, återkommande intäkter", säger Lindvall.

Nyligen sålde bolaget en större fastighet i Köpenhamn, vilket har resulterat i en betydande nettokassa.

"Justerar man för kassan värderas förvaltningsverksamheten till omkring fem gånger vinsten, en mycket låg nivå. Samtidigt har verksamheten vuxit med i snitt 18% per år de senaste nio åren", säger förvaltaren.

Catella har stigit omkring 6% i år, men är ner 14% de senaste 3 åren.

"Tillväxten extra intressant"

Ett bolag som Lindvall själv lyfter fram är Carasent, som levererar journalsystem till vårdcentraler och nyligen noterades på Stockholmsbörsen.

"Intäkterna är till stor del återkommande och kundbortfallet är mycket lågt. Det beror bland annat på att deras system är centrala i det dagliga arbetet på en vårdcentral", säger Lindvall.

Bolaget har nyligen förvärvat ett bolag i Tyskland och planerar att lansera sin egen mjukvara på den marknaden.

"När Carasent växer ramlar en stor del av intäktsökningen direkt ner på sista raden, vilket gör tillväxten extra intressant ur ett lönsamhetsperspektiv", säger han.

Carasent flyttades över från Oslobörsen till Stockholmsbörsen under december 2024 och har sedan dess stigit omkring 30%.

165% uppsida

Ett annat innehav där förvaltaren ser stor potential är kursförloraren Itab, som levererar butiksinredningslösningar. Aktien föll omkring 20% efter den senaste kvartalsrapporten. Bolaget flaggade då för att integrationen av det nyligen förvärvade franska bolaget, som är ungefär lika stort som Itab självt, går långsammare än väntat.

Samtidigt lämnade VD:n Andréas Elgaard sin post för att gå till Carl Bennets bolag Arjo, vilket bidrog till ytterligare osäkerhet kring aktien.

"Inget bolag står och faller med en enskild person. Om förvärvet integreras på ett bra sätt kan både omsättning och lönsamhet öka kraftigt, framför allt om marginalerna i den franska verksamheten förbättras", säger Lindvall.

"Vi tror att aktien kan nå ett pris på omkring 45 kronor om vinsten utvecklas enligt våra förväntningar", fortsätter han.
Förvaltaren ser därmed en uppsida på 165% från dagens nivåer.

Återhämtning i kursförloraren

Förvaltaren har även blicken riktad mot en annan kursförlorare, Nilörngruppen, som tillverkar etiketter och förpackningslösningar. Aktien föll kraftigt i samband med den senaste rapporten, till följd av svagare orderingång från kunder inom lyxsegmenten.

Trots det ser Lindvall en ljus framtid för bolaget.

"Nilörngruppens produkter ligger rätt i tiden. Deras etiketter innehåller spårningslösningar, som RFID, vilket gör det möjligt för kunderna att enkelt följa produkternas ursprung och för företagen att få bättre kontroll på lager och logistik", säger han.

Nilörngruppen är ett av börsens mindre bolag, något som enligt förvaltaren också öppnar för större uppvärderingspotential:

"Från dagens nivåer ser vi bolaget som lågt värderat med goda möjligheter till multipelexpansion", säger han.

Fondens 10 största innehav