Travelpartners ägare erbjuds 28 kronor kontankt, vilket bara är 16,7 procent över senaste stängningskurs och 17,8 procent över de senaste 10 dagarnas kurs.

Utköpsbolaget Segulah, med den gamle Gota Bank-chefen Gabriel Urwitz i spetsen, skapar i och med affären en mycket stark internetresebyrå.

eTraveli köptes så sent som i somras och hade då gjort några förvärv på egen hand. Bolaget driver sajter som Seat24, Flygvaruhuset och Travelstart som tillsammans förmedlar resor med mera för 5 miljarder i år enligt planerna. Nu adderas runt 2 miljarder från Travelpartner.

Vad ska man då säga om budet? För det första är inte budet är särskilt generöst med en premie på 17 procent. Budpremien brukar ligga kring 30 procent när börsbolag köps upp. I det senaste fallet, Munters, bjöd Alfa Laval just 30 procent över börskursen till exempel.

Ställt mot fjolårets vinst på 1,93 kronor per aktie värderar budet Travelpartner till p/e 14,5. Företaget växer dock mycket snabbt. Under det lätt krisartade 2009 förmedlade Travelpartner flygbiljetter, hotellbokningar och annat till ett värde av nästan 1,4 miljarder kronor. Bolagets provision på detta var 76 Mkr vilket var en ökning med 75 procent mot 2008. Under första halvan av 2010 var tillväxten  43 procent.

Efter sex månader ligger vinsten per aktie på 1,40 kronor, en siffra som inkluderar någon miljon i extrakostnader i samband med det isländska askmolnet. Travelpartner har också gjort ett förvärv som inte gett full utdelning i vinsterna ännu.

I vår senaste analys tippade vi att 2010 slutar med lite mer än 3 kronor i vinst per aktie. Budet ligger då på 9,3 gånger årets vinst.Det är för lågt för ett tillväxtbolag som dessutom ger bra utdelning.

Men de tunga ägarna och ledningen har accepterat 28 kronor. Totalt rör det sig om ägare med 65,6 procent som skrivit på för eTraveli. Den enda styrelseledamoten som inte ingår i säljargruppen, Magnus Wiberg, rekommenderar övriga ägare att acceptera erbjudandet. Några argument för detta ställningstagande framför egentligen inte.

Det är lite synd att Travelpartners fina börsresa ska sluta så här i ett lite halvsnålt bud. Företaget bjöd både på stark tillväxt och goda vinster, vilket är en kombination som inte är så vanlig bland börsens småbolag. Tack vare att rörelsen inte binder mycket kapital så kan utdelningarna vara höga. Direktavkastningen har varit klart över 5 procent.

Kanske är säljarna rädda för hårdare konkurrens på resemarknaden framöver. På internet kan styrkeförhållandena kastas om snabbt och jättar som Expedia och Google lurar i vassen.

I det läget kanske Travelpartners insiders tycker det är läge att slå sig samman med en annan aktör. De har för övrigt varit rätt ute i sin tajming tidigare och köpte stora mängder aktier i Travelpartner när kursen var nere i 3-4 kronor.

En alternativ tolkning är att säljarna efter många osäkra år vill casha hem allt på ett bräde. Det är svårt att sälja stora poster aktier över marknaden, utan att sänka kursen radikalt, vilket man nu slipper.

Vad ska man göra som mindre aktieägare? Budet undervärderar Travelpartner i våra ögon och det är i princip aldrig rätt att sälja en aktie för mindre än den är värd. Att ledningen så entydligt vill sälja bådar dock inte gott och sannolikheten för höjning eller budstid är låg, som korten ligger. Det ska sägas. Rådet blir motvilligt att acceptera budet och gå vidare. Men alla får fatta sina egna beslut. Det är inte heller fel att säga nej.

Vem vet, kanske gör det nya bolaget comeback på börsen om några år. Synd bara att de nuvarande ägarna tvingas hoppa av resan i förtid.