Den amerikanska investmentbanken, Merrill Lynch, presenterade sin syn på den globala ekonomin på onsdagen. Världen har blivit bättre totalt sett. Men himlen är inte helt blå, molnen har förflyttat sig till nya marknader.

Den globala ekonomiska tillväxten kommer sannolikt att hålla sig kring 4,5 procent under 2011, jämfört med 4,9 procent 2010. Återhämtningen i USA och Kontinentaleuropa kommer troligtvis underträffa förväntningarna men en stark inhemsk konsumtion bör säkerställa en mjuklandning för Kina, enligt Bill O´Neill, investeringsstrateg på Merrill Lynch Wealth Management.

Den amerikanska tillväxten förväntas ligga kvar på 2,8 procent i år. Uppsvingen kommer under årets andra hälft då arbetslösheten minskar i takt med att den globala återhämtningen blir mer självgående.

I Storbritannien förväntas den årliga tillväxten öka till 2 procent och återhämtningen tycks relativt välgrundad och kapabel att överkomma nedskärningarna i de offentliga utgifterna.

I Kina, värdens lokomotiv, växer ekonomin med 9,1 procent och i Indien med 8,4 procent i år. Förra året var det dock inte Kina och Indien som rosade aktieinvesterarna. De bästa börserna återfanns på de mindre marknaderna som Thailand, Turkiet och Indonesien. Merrill Lynch tror att den trenden kommer fortsätta även under 2011.

Förutom de mindre tillväxtländerna tror Bill O´Neill att brittiska aktier och stora europeiska företag erbjuder de bästa aktieinvesteringsmöjligheterna. När det kommer till branscher anser Merrill Lynch att energi, inklusive olja och naturgas, tillsammans med telekommunikation är de mest attraktiva.

Merrill Lynch förväntar sig att råvarupriserna kommer fortsätta att stiga under 2011 samtidigt som Kina undviker överhettning. Återigen, leder energi till detta tillsammans med koppar och andra industrimetaller, där efterfrågan är driven av den asiatiska tillväxten.

Att investera i guld är inte längre lika intressant. Bill O´Neill menar att guldpriset har nått sin kulmen.

"Guld är nu tillbaka där det var för 22 år sedan i förhållande till amerikanska aktier. Därmed erbjuder inte guld längre något skydd mot inflationen. Aktier är ett lika bra inflationsskydd", säger Bill O´Neill.

När det gäller val av aktier förväntar sig Bill O´Neill att det är bättre att satsa på de som ger hög utdelning.

"Under 2011 bör investerare fokusera på utdelningar, som historiskt sett är den huvudsakliga drivkraften för avkastning, snarare än kapitaltillväxt", säger Bill O´Neill.

Även om det fortsättningsvis är tillväxtländerna som kommer driva återhämtningen höjer Merrill Lynch ett varningens finger för obligationer utgivna av tillväxtländerna. Den goda utvecklingen hittills har drivit upp värderingarna. Risken finns att räntorna stiger, vilket kan resultera i att värdet går ned.

"När investeringar blir en jakt efter avkastning, blir marknaden för statsobligationer inte lika intressant", säger Bill O´Neill.

Även om Merrill Lynch Wealth Management bedömer att USA kommer att undvika en double-dip, blir skapandet av arbetstillfällen i USA fortsatt lågt jämfört med tidigare återhämtningsperioder

Offentliga utgifter i utvecklade marknader domineras av hälso- och pensionsskydd för en åldrande befolkning. På sikt bör det leda till en svagare amerikansk dollar, men under 2011 tror Merrill Lynch att dollarn kan stiga.

I Europa ser det fortsatt mörkt ut, och den tydliga tudelningen mellan norr och söder fortsätter. Den tyska återhämtningen, driven av efterfrågan på tillväxtmarknader översteg förväntningarna 2010, kommer fortsätta.

Men det ser värre ut Spanien, Frankrike och Italien som enligt Merrill Lynch överskattar sina tillväxtutsikter. Detta kommer att komma upp till ytan framöver och skada Europa och den gemenamma valutan, euron, anser Bill O´Neill.