Det råder fortfarande stor osäkerhet kring hur offensiva bolagen vågar vara i rådande makroklimat.

"Marknaden börjar nog nu titta mer på vilka bolag som har bra utdelningar. Samtidigt är det rätt osäkert i det här skedet. Jag tror inte att ens bolagen vet hur de ska göra och de kommer säkert att vänta in i det längsta med tanke på den osäkra konjunkturen", säger Magnus Dagel, aktiestrateg på Nordea.

För närvarande väntas en utdelningsnivå för 2009 som i relation till måndagens kurser motsvarar en direktavkastning på i snitt 2,2 procent. Det visar en sammanställning över de dryga 70 bolag på Stockholmsbörsen som bevakas av SME Direkt.

"Bolagen kommer att vara lite mer restriktiva och kommer att ha lättare att komma undan med det i år än det varit historiskt. Man ska vara försiktig med att räkna med höjda utdelningar, det blir snarare söder än norrut om bolagen gör förändringar", säger Anders Bruzelius, analyschef på Swedbank.

Defensiva alternativ som läkemedel, operatörer och spel dominerar bland bolag som beräknas ge stor utdelning. Astrazeneca, Betsson, Unibet, Tele2 och Axfood finns exempelvis med bland topp-10 bland de bolag på Stockholmsbörsen som bevakas av SME Direkt.

I snitt spår läkemedelsanalytikerna att Astrazenaca kommer dela ut 16:35 kronor, motsvarande 5,6 procent i förhållande till måndagens aktiekurs, just nu högst bland storbolagen på Stockholmsbörsen.

"Marknadsförväntan kan visa sig vara i underkant givet styrelsens utdelningspolicy på att utdelningen maximalt skall uppgå till hälften av vinsten. Årets vinst motsvarar en utdelningspotential på maximalt 21:25 kronor. Med en utdelning på sammanlagt 26,2 miljarder kronor, inklusive återköp, så står bolaget i en klass för sig på börsen", skriver Nordea om Astrazeneca i ett marknadsbrev från den 19 november.

För de två spelbolagen, Betsson och Unibet, indikerar SME:s siffror en direktavkastning på 5,0 procent respektive 4,5 procent. Förutsättningarna är dock olika för de två bolagen och skillnaden skulle kunna bli betydligt större än så när respektive styrelse fattar beslut.

"Betsson har nettokassa, inga lån, och delade ut en extrautdelning för två år sedan. Förra året gjorde de inte det, men det kanske snarare berodde på att marknaden var som den var och även finansiellt starka bolag som Betsson tog det lite försiktigt. De har bara ackumulerat kassa och det finns ingen anledning till att de inte delar ut hela årets vinst, vilket innebär en extrautdelning", säger Stefan Nelson, analytiker på SEB Enskilda, till Direkt.

"I Unibets fall är prio att betala tillbaka en stor obligation och de har nyligen förhandlat till sig nya mer fördelaktiga banklån precis så att det räcker för det. Jag skulle inte helt utesluta att de delar ut noll, även om jag inte tror det. Men det är helt klart stora skillnader i finansiell styrka mellan de både spelbolagen", säger han.

Det finns även två byggbolag i den absoluta direktavkastningstoppen: Peab och Skanska. I det senare fallet förstärks förhoppningarna genom att reavinster från försäljningar av fastigheter kan ge extra medel till utdelning.

"Skanska gjorde en rätt stor affär som bådar gott för extrautdelning då de sålde fastigheter till ett konsortium av livbolag. De redovisar inte hur stora vinster de kommer att göra på det, men när jag räknar baklänges så kan det landa på 400 miljoner kronor varav huvuddelen kommer att komma i år", säger en bygganalytiker till Nyhetsbyrån Direkt.

Operatörerna gäller som pålitliga utdelare, så även för årets resultat. Tele2:s förmodade direktavkastning ligger på 4,5 procent. Teliasonera ligger inte långt därefter.

"Man ska nog vara selektiv när man bettar på utdelningar och fokusera på bolag med stabil verksamhet, stark balansräkning och bra kassaflöden. Det hittar man till exempel hos operatörer, som Telia, där även Millicom talade om utdelning i förra veckan. Det kan vara en av få positiva överraskningar vi kommer att se. För konjunkturkänsliga bolag ska man vara lite försiktig", säger Anders Bruzelius.

Beskedet om att Millicom avser börja med utdelning på minst 25 procent av den årliga nettovinsten exklusive engångsposter kom den 30 november, efter den senaste uppdatering från SME Direkt. Utdelningsprognoserna har sannolikt krupit upp efter Millicoms besked.

Hennes & Mauritz ligger precis utanför topp-10 på direktavkastningslistan för närvarande. Detta trots att analytikerkåren räknar med att utdelningen kommer höjas och att bolaget utöver sin policy om halva vinsten även i år bjuder ägarna på delar av det som bedöms vara överskottslikviditet.

"I år förväntas bolaget tjäna knappt 19 kronor per aktie, vilket ger cirka 9:50 kronor i utdelningsbart resultat. Vår bedömning är att bolaget även i år använder delar av överskottslikviditeten givet det starka kassaflödet, för att matcha fjolårets 15:50 kronor", skriver Nordea om H&M.

Bland storbankerna kan noteras att Nordea väntas lämna utdelningen oförändrad på 0:20 euro i vår medan Handelsbanken väntas sänka sin utdelning något, till 6:16 kronor (7:00). Det ger de två bankerna en förväntad direktavkastning på 2,8 respektive 3,0 procent.

"Risken att ny reglering, där vi vet lite om detaljerna, kan slå mot vinsterna och kräva mer kapital. Vi anser inte att Handelsbanken kommer att behöva hålla mer kapital än i dag, även om det finns en risk för det. Oavsett räknar vi inte med att Handelsbanken kommer att frigöra mer kapital än normal utdelning innan den nya regleringen är känd, vilket anses osannlikt före nästa sommar", skriver Carnegie i en analys över Handelsbanken.

För bankerna med störst exponering mot Baltikum, Swedbank och SEB, väntas samtidigt nollutdelning.

Det finns givetvis även andra bolag som väntas hålla igen när utdelningsbesluten ska tas.

Många av verkstadsbolagen lägger sig generellt nära snittet på 2,2 procent. Vissa - Atlas Copco, Alfa Laval, Assa Abloy och ABB - väntas i stort sett kunna försvara eller till och med höja de absoluta utdelningsnivåerna från i våras. Men stor utdelningssänkning är sannolikt att vänta i fallet Sandvik.

För förra året delade Sandvik ut 3:15 kronor per aktie, för 2009 väntas i snitt 0:82 kronor. Nästan varannan analytiker som deltagit i SME:s uppdatering spår att Sandvik kommer att slopa utdelningen helt och hållet. Noterbart är att Sandviks nettoskuldsättningsgrad i utgången av det tredje kvartalet låg på 1,1. Bolagets mål är att ligga i intervallet 0,7-1,0.

Det finns totalt elva SME-bolag där analytikerna är helt överens om att utdelningen för 2009 kommer slopas helt. Den röda tråden bland denna skara bolag är att de med endast ett par undantag har tagit in pengar från ägarna under det gångna året.

Alliance Oil, Eniro, Gunnebo, Haldex, Lundin Mining, PA Resources, SAS, SEB, Swedbank och Tradedoubler har genomfört eller håller på att genomföra nyemissioner. Därutöver väntas Lundin Petroleum och Nobia även i år slopa utdelningen.

Noterbart är att många av de förmodade nollutdelarna har gått starkt på börsen och i flera fall flerfalt bättre än index hittills i år (med SAS som undantag).

NYHETSBYRÅN DIREKT