First North-listade Jays har haft en mycket svag kursutveckling under våren. Vi tar in aktien på Heta Listan som ett spekulativt köp inför bokslutet som presenteras den 28 juni.

Vi ser en rimlig målkurs på 21 kronor - drygt 25 procent över dagens kursnivå. Stop Loss lägger vi på 14 kronor.

Från vinterns kurstopp på 32,90 kronor har aktien nu fallit med drygt 50 procent. Den främsta förklaringen ligger i kvartalsrapporten som presenterades i mitten av mars. Under det brutna räkenskapsårets tredje kvartal (november-januari) ökade intäkterna med 15 procent till 21 miljoner kronor.

Jays utvecklar och säljer trendriktiga hörlurar och headsets avsedda för mobil musik. Bolaget har haft en makalös tillväxt senaste åren och med en platt organisation vänt till vinst på kort tid. Men den senaste rapporten fick många investerare att dra öronen åt sig.

Med tanke på att bolaget rapporterade en tillväxt på 110 procent under det föreående, andra, kvartalet kan man anta att aktiemarknaden var inställd på betydligt högre tillväxt än 15 procent kvartal tre, trots att företaget hade påpekat att en stor del av försäljningsboomen inför julen träffade just det andra kvartalet.

Därmed har det faktum att Jays vänt till vinst mer eller mindre glömts bort i marknaden. Tredje kvartalets omsättning på 20 miljoner kronor resulterade i en vinst på 23 öre per aktie. Sett till de nio första månaderna i verksamhetsåret 2012/13 uppgick vinsten till 1,14 kronor per aktie.

Under förra verksamhetsåret uppgick tillväxten till 124 procent och året dessförinnan till nästan 300 procent. Vi tror ingalunda att det är uthålliga nivåer, men vi ser heller ingen anledning till en total tillväxtkollaps.

Om vi försiktigtvis antar att det avslutande fjärde kvartalet får en modest tillväxt i nivå med förra kvartalet på 15 procent så talar vi om intäkter kring 18 miljoner kronor. Med ungefär samma nivå på bruttomarginal, avskrivningar och räntenetto som i förra kvartalet bör då Jays kunna prestera en vinst kring 10 öre per aktie, innebärande en helårsvinst kring 1,25 kronor per aktie.

Aktien handlas i det läget till drygt 13 gånger den väntade årsvinsten. Även om vi lägger på småbolagsrabatt och beaktar trendkänsligheten på hörlursmarknaden är det en onödigt låg värdering om vi inte tror att tillväxten är på väg att kollapsa. Vilket vi inte tror. Notera dessutom att bolaget är skuldfritt.

Skissar vi därefter på en intäktstillväxt kring 30 procent under verksamhetsåret 2013/2014 med fortsatt stigande marginaler är en vinst som närmar sig 2 kronor per aktie inte orimligt. Med det scenariot är det också rimligt att räkna med utdelning från företaget.

Som alla förslag till Heta Listan är Jays en riskfylld investering, men givet den potentiella avkastningen i relation till risken ser vi ett attraktivt läge i aktien.