Medan inflationen i de utvecklade ekonomierna dämpas tar den fart i tillväxtländerna. Outputgap som sluts och långsamma beslutsfattare ökar risken för inflation i tillväxtländerna.

Det skriver Bank Of America Merrill Lynch i ett marknadsbrev på måndagen.

Kärninflationen är under 1 procent i USA och negativ i Japan. Visserligen har den stigit i euroområdet på senare tid, men enligt Bank Of America Merrill Lynch beror det till största delen på de finanspolitiska åtstramningarna, med höjningar av avgifter och konsumtionsskatter. Inflationen i den privata sektorn och löneinflationen fortsätter att sjunka, enligt banken.

Annorlunda är det i tillväxtländerna. Visserligen beror den senaste tidens uppgång i inflationen till stor del på stigande matpriser, men mer negativt är att beslutsfattarna är mycket långsamma att reagera på det ökade inflationshotet, skriver Bank Of America Merrill Lynch.

Banken konstaterar att tillväxten i de tre stora tillväxtekonomierna - Brasilien, Indien och Kina (BIC) - under de senaste åren har legat 1-4 procentenheter över den långsiktiga trenden.

"När outputgapen nu sluts bör policyn gå från lätt till stram", skriver Bank Of America Merrill Lynch och tillägger att det krävs en kombination av starka valutor, relativt höga realräntor, dämpad tillväxt i penningmängd och utlåning samt finanspolitiska åtstramningar.

"När det gäller alla dessa åtgärder finns det en ökad risk för att tillväxtländerna hamnar bakom kurvan", skriver banken.

Styrräntorna höjs visserligen, men de är fortsatt låga nominellt sett och tappar gentemot inflationsuppgången vilket gör att realräntorna i BIC-länderna nu är under sitt historiska genomsnitt.

På samma sätt förhåller det sig med penningmängden, där tillväxttakten är fortsatt hög i alla tre länderna och valutorna visar ganska "milda" förstärkningar när man tar hänsyn till den höga inflationen i BIC-länderna. Inte heller finanspolitiken verkar stramas åt i någon större utsträckning.

Bank Of America Merrill Lynch ser en ökad risk för att situationen 2007-2008 ska upprepa sig, då tillväxtländerna var mycket motvilliga att bekämpa den stigande inflationen utan i stället avvaktade att Federal Reserve i USA skulle ta det första steget.

Banken skriver att en populär analys är att den höga inflationen ska få beslutsfattarna att överreagera och trycka ned tillväxten, men de ser i stället det omvända problemet.

"Våra prognoser för inflationen ligger över konsensus och vår oro är att beslutsfattarna agerar för långsamt, vilket skapar ett inflationsproblem längre fram", skriver banken.

När det gäller Kina skriver Bank Of America Merrill Lynch att efter en tvåårig paus är landet nu återigen på väg att bli en inflationskraft i världsekonomin.

Banken noterar att exportpriserna på kinesiska industrivaror har börjat ta fart igen under det andra halvåret 2010 efter att ha dämpats under finanskrisen.

Bakom de stigande priserna på exportvaror döljer sig till stor del kraftigt ökade löner för outbildad arbetskraft, där utbudet nu blir allt mer begränsat. Detta bör särskilt få priserna på arbetsintensiva varor (som bland annat kläder och skor) att stiga.

"Utbudet av lågbetald överskottsarbetskraft har troligen försvunnit. Detta kan innebära slutet på den disinflatoriska kraften för världsekonomin", skriver Bank Of America Merrill Lynch.