Nu ärdet boksluten som redovisas och det mesta pekar på att det blir en hel del dyster läsning samt sämre utsikter. Trots att börsen är ner med nästan 45 procent det senaste året finns det en del faktorer som pekar på att vändningen i den reala ekonomin kommer att dröja ett tag till. Och med tanke på att aktier handlas med förväntningar som bas, bör man som investerare vara selektiv i sina aktieval det kommande halvåret.

Den reala ekonomins motor är den finansiella sektorn. Utan en väl fungerande kreditmarknad hämmas investeringarna. Och utan investeringar uteblir vinsttillväxten för företagen på sikt. Istället skär man ner på kapaciteten vilket i sin tur får en negativ effekt på arbetslösheten.

När folk är oroliga för sina arbeten avvaktar man med husköp och drar ner på konsumtionstakten. Det här är ett psykologiskt fenomen som ständigt återkommer vid djupare lågkonjunkturer och som drabbar väldigt många branscher samtidigt. Därför bör man kika efter bolag vars produkter eller tjänster efterfrågas även när det är som mörkast. Det kan till exempel vara läkemedel och mat samt telefoni. Det här är saker som man skär ner på sist när plånboken blir tunnare.     

Förvisso finns det idag en del tecken på att kreditmarknaderna (främst interbankmarknaden) sakta börjat tinas upp efter riksbankens stimulerande åtgärder. Men problemet ligger inte riktigt där. Bankernas största bekymmer är att den kraftiga lågkonjunkturen kommer att leda till drastiskt ökade kreditförluster. Det gör att bankerna per automatik blir försiktigare med utlåningen. Även om politikerna samt riksbanken gör allt i deras makt för att förmå bankerna att öka kreditgivningen ligger utlåningen idag på låga nivåer. 

En annan viktig sak att beakta inför boksluten är givetvis utdelningarna. Det är i bokslutsrapporten som styrelsen kommer med förslag om utdelningsnivå för räkenskapsåret 2008. Placera.nu har tidigare skrivit att årets utdelningar kan bli en riktig rysare som i många fall riskerar att bytas ut mot nyemissioner, som kan ses som en omvänd utdelning.

Cykliska bolag och bolag med ryckig lönsamhets- och utdelningshistorik bör man vara försiktig med. Bilsäkerhetsbolaget Autoliv var först ut av storbolagen att minska utdelningen, men fler kan följa efter. Bolag som Volvo, SSAB, Boliden, Swedbank och SEB ligger samtliga i farozonen på grund av en svag underliggande marknad och problemen på kreditmarknaden.

Ska man köpa aktier enbart på direktavkastningen ska det vara bolag med en konjunkturstabil verksamhet, starka kassaflöden och en låg skuldsättning.