December månad blev en mycket bra börsmånad med en uppgång på drygt 4 procent. Vår tro på en bra utveckling för verkstad slog in, men en ljummen utveckling för index totalt var en alldeles för försiktig prognos. En lärdom är att vara konsekvent och inse att om verkstad går bra lär också index göra detsamma, då sektorn väger såpass tungt på Stockholmsbörsen.

Vidare betyder det också att det finns en hygglig riskaptit på marknaden om cykliska aktier går bra, vilket också går hand i hand med börsuppgångar. Problemet är att försöka få med de riskfaktorer som finns i ekvationen.

Ett generellt svagt Europa, där det fåtal länder som går bra vägs upp av den handfull som står på ruinens brant, gör en allt för optimistisk syn på börsen lite riskabel. Men utanför Europa har det under månaden kommit in en hel del positiva signaler som man bör ta till sig och det gäller framför allt tillväxtmarknaderna. Det är inget nytt tema, men det är ett starkt sådant och det lär bestå.

Under hösten stod det "valutakrig" på var och varannan (ekonomi-) rubrik, så även på denna sajt. Läget såg mycket allvarligt ut med stora spänningar mellan framför allt USA och Kina och en konflikt hade kunnat skada världshandeln allvarligt.

Med tanke på att den globala ekonomiska återhämtningen är beroende av internationell handel, då tillväxtekonomierna står för lejonparten av BNP-tillväxten, hade det varit förödande om valutaproblemen lett till handelsrestriktioner.

Nu har det dock kommit en del positiva signaler på denna front då Kina och EU i samband med WTO:s DOHA-möte (som avhandlar handelsrestriktioner) kommit överens om att visa "klokhet" vad gäller handelsrestriktioner.

Samtidigt har också Kina gjort utspel om att vidta "konkreta åtgärder" för att bistå EU med den höga skuldsättningen. Och valuta är inte allt. Genom att delta i finansieringen av EU:s och USA:s underskott har Kina en viktig roll att fylla.

Om landet också tillmötesgår USA om kravet att skapa en större öppenhet för utländska företag så kanske man kan nå samförstånd utan att ändra på Kinas valutakurs. Och det, liksom alla nyheter som pekar mot en minskad risk för protektionism, borde driva börsen uppåt.

För 2011, inklusive januari, tror vi på en stark börs. På en börs som känns rimligt värderad ska man nog hellre leta efter aktier där det är bra drag i vinstutvecklingen snarare än att leta aktier utifrån en tro på omvärdering av värderingsmultiplar.

Det gäller i synnerhet i den konjunkturfas vi nu befinner oss i, där ekonomin återhämtas och bolagsvinsterna har bra medvind. Det betyder att vi gillar verkstadssektorn framför allt, trots att värderingen är ganska väl tilltagen.

Sett till fundamenta och rörelsens utveckling snarare än värderingsmultiplar framstår fastighetssektorn som alltmer intressant. De transaktioner som Kungsleden nyligen aviserade är bara ett exempel på hög aktivitet i sektorn. Just transaktioner är viktiga då det ger en färsk marknadsvärdering av olika typer av bestånd i olika regioner.

Eftersom det varit ont om fastighetstransaktioner tidigare har marknaden varit svårbedömd och de stora kursuppgångar som noterats i sektorn baserades mer på förhoppningar än fundamenta. Nu har det ändrats och kursuppgångarna får stöd i de värderingar som görs i transaktionerna.

Fastighetssektorn ser också allt mer solid ut. Normalt räknar man sektorn som mycket räntekänslig vilket skulle implicera en svag utveckling framgent då vi är i en period av stigande räntor men hittills har det inte påverkat bolagen nämnvärt och det är fortfarande mycket låga absoluta nivåer.

Fastighetssektorn har dessutom den mycket angenäma egenskapen att vara lokal, det vill säga den är en investering som hänger ihop med vår inhemska ekonomi, något som annars är ganska svårfångat. Och svensk ekonomi står för närvarande i en klass för sig, vilket man bör kapitalisera på.