Börsveckan är matig denna vecka och går bland annat genom it-konsultbranschen. Veckans rekommendationer spänner dock över flera branscher och köp ges till Bahnhof, Connecta, Doro och Nederman. Sälj får MSC Konsult och Scandbook medan avvakta råder för Softronic, Enea, Transmode, Itab och Sigma.

Connecta lockar med god tillväxt och stigande lönsamhet. Aktien ger, efter de senaste veckornas kursras, en förväntad direktavkastning på 10 procent. Bolagets fokus på ett begränsat antal stora kunder som Apoteket, Ericsson, ICA, SEB och Trafikverket, leder till stabila relationer och ofta långa kontrakt. Även om finansturbulensen påverkar kunderna framöver bör efterfrågan på Connectas tjänster vara god även framöver.

MCS Konsult kämpar i motvind. Trots stigande omsättning står resultatet och stampar. Konkurrensen om medarbetare skapar rekryteringsproblem och det lär vara svårt att nå målet om att öka andelen konsulter från dagens 43 till 50 innan årets slut. Marknadsutsikterna ser fortsatt ljusa ut men frågan är om MSC klarar av att utnyttja det goda efterfrågeläget. Det är svårt att räkna med någon kursuppgång framöver så som läget ser ut i dag, enligt Börsveckan.

Softronics lönsamhet pressas av stora strukturkostnader, då förvärvet av Modul1 integreras. Detta förvärv ser strategiskt riktigt ut men det kan hända att Modul1 inte ger den utdelning som Softronic förväntar sig.

I grunden är dock Softronic ett välskött bolag med stabila finanser och bolagets fokus på utkontraktering och molntjänster ger långsiktigt stabila intäkter. Men med tanke på att 2011 blir ett mellan- och omställningsår för bolaget och att affärsmodellen inte omedelbart gynnas av det förbättrade läget på konsultmarknaden känns aktien mindre angelägen än många andra.

Eneas telekomexponering tynger och kostnadsutvecklingen ger inget utrymme för lönsamhetslyft. Aktiekursen har nästan halverats de senaste fem åren men trots det ser Börsveckan ingen stor potential. Problemet för Enea har liksom för andra programbolag varit skenande utvecklingskostnader samtidigt som mjukvaruintäkterna inte ökat tillräckligt för att lyfta marginalen.

I den senaste kvartalsrapporten minskade dessutom omsättningen för koncernen, marginalen mer än halverades och bolaget sänkte sina utsikter för resten av 2011. Börsveckan föredrar mer traditionella konsulter som Hiq, Connecta och Knowit, som i jämförelse med Enea har en mer diversifierad kundbas och både högre marginaler och tillväxt.

Nynoterade Transmode tjänar bra pengar på den kraftigt ökade datatrafiken i fibernät. Tillväxtutsikterna är bra, med stabila operatörskunder som inte kan underinvestera i sina nät även om konjunkturen skulle krisa. Transmode siktar på att slå branschens förväntade marknadstillväxt på 12 procent per år de kommande fem åren. Det finns dock ett litet orosmoln på himlen.

Transmodes kund Bahnhof skrev i sin delårsrapport, enligt Börsveckans tolkning, att Transmode den senaste tiden tappat konkurrensfördelar till amerikanska Cisco, att priserna sjunkit radikalt och att Bahnhof föredrar Cisco och Huawei som leverantörer av ip-utrustning. Det är inte vanligt att kunder är så frispråkiga om sina leverantörer, skriver Börsveckan som dock noterar att företrädare för Transmode säger att det inte skett något radikalt med konkurrensläget.

Men om uppgifterna om prisras och tappad konkurrenskraft stämmer lär det komma fler tecken rätt snart och då känns det tufft att ge ett köpråd. Det är synd eftersom det finns mycket att gilla i Transmode, enligt Börsveckan.

Sigmas vd betonade på en Remium-presentation förra veckan att de närmaste månaden blir avgörande när näringslivets chefer kommer tillbaka från semestrarna och sätter ned foten kring investeringsplanerna. Sigma har bestämt sig för att fortsätta sitt rekryteringsprogram, med målet att utöka antalet medarbetare med 400 i år.

It-konsulternas aktier har sålts ned till låga värderingar på farhågor om en upprepning a eländet 2008/09 och generellt sett lutar Börsveckan åt att det varit lite för stor korrektion, men i Sigmas fall är det mer tveksamt. Aktien värderas till exempel lite högre än Connecta sett till prestation det senaste året, med rullande p/e-tal på 12,7 respektive 10,5. Vidare har Sigma en viss nettoskuldsättning.

Trenden är dock positiv för Sigma på marginalsidan och om man tror att Sigma når sitt mål om 10 procent finns rejält med potential i aktien. Därför är det inte fel att fortsätta äga aktien men risken är stor inför hösten. Börsveckans råd att man fortsätter äga it-konsulter men håller sig till de med bästa marginaler och balansräkning, och där platsar inte Sigma in riktigt än.

Bredband2 växer hyggligt men marginalen har svårt att lyfta. Nätavgifterna för nya kunder äter upp mycket av förtjänsten. Aktien är lågt värderad men bolaget måste övertyga på sista raden innan det kan bli någon annan aktierekommendation än avvakta enligt Börsveckan.

Doros äldreanpassade mobiltelefoner har blivit en succé och nu ska konceptet rullas ut till ännu fler marknader. Det ska även satsas på fler tjänster för att bredda utbudet och minimera verksamhetsrisken. Aktien har fallit med 20 procent i år och börsvärdet är knappt 500 miljoner kronor.

Bolaget är skuldfritt och exklusive kassa värderas bolaget till endast 0,6 gånger den rullande försäljningen och till 7,5 gånger rörelsevinsten. Doro har betydande underskottsavdrag från tidigare förluster och kan använda dessa för att minska skatten de kommande åren. I år spår Börsveckan en vinst per aktie kring 2:80-2:90 kronor, vilket ger en värdering på cirka p/e 9. Det att attraktivt för ett bolag som uppvisar kraftig organisk tillväxt med stigande marginalen. Börsveckan köprekommendation kvarstår.

Bahnhof levererade en okej halvårsrapport. Bolaget har tappat tempo på privatkundsidan i och med flytten till Portugal men lovar att revanschera sig under andra halvåret. Aktien handlas till 9 gånger prognosen för 2011. En liten rabatt är på sin plats för skatteosäkerheten kring Portugal men värderingen är i lägsta laget för ett bolag som enligt Börsveckans uppskattning växer 20 procent organiskt och som har en förtroendeingivande historik. Det blir fortsatt köp för aktien.

Butiksinredningsbolaget Itab har växt kraftigt genom förvärv, det senaste är Nordic Light Group, NLG. Värderingen av NLG är synnerligen attraktiv och det är svårt att se att ett förvärv frestade. Men Itabs balansräkning oroar. Kassan är obefintlig och bolaget har räntebärande skulder på knappt 1,2 miljarder kronor, samt en goodwillpost på 420 miljoner. NLG-förvärvet ovanpå detta känns lite för mastigt för Börsveckan som därför sänker rekommendationen till avvakta.

Tryckeribolaget Scandbook har varit en riktig flopp sedan noteringen förra året. Aktien har rasat och verksamheten går dåligt. Marknadsutsikterna ser inget vidare ut nu heller. Sett till de senaste tolv månaderna har Scandbooks omsättning minskat till drygt 170 miljoner med ett rörelseresultat på 9 miljoner. Rensat för räntekostnader relaterade till nettoskulden på 56 miljoner kronor och för schablonmässig skatt får Börsveckan fram en nettovinst på cirka 1:45 kronor. P/e-talet blir då 13 vilket är på tog för högt.

Nedermans integration av det stora förvärvet Dantherm går enligt plan och ett lönsamhetslyft är att vänta när integrationskostnaderna klingat av. Aktien har klarat sig relativt bra i år, med stöd av en god utveckling av den underliggande verksamheten.

Börsveckan spår att Nederman kommer att omsätta cirka 2 miljarder kronor i år, inklusive Dantherm, och att marginalen hamnar på cirka 7,5 procent. Det ger ett p/e-tal på 12 givet dagskurs 103 kronor. Om bolaget klarar att nå en marginal på 10 procent nästa år, med en tillväxt på 5-7 procent, faller p/e till drygt 8. Börsveckan tror på Nederman och upprepar köp.