"Läget i Kina är värre än det verkar"
När man kommer till Kina och talar med olika aktörer inser man hur ansträngd den kinesiska situationen är i grunden. Det säger Swedbanks chefsekonom Cecilia Hermansson.
21 november, 2012
Kinas finanssystem är mer ansträngt än vad det tillsynes verkar vara, men landets centralbank kommer att vara återhållsam i sina lättnader.
Det sade Cecilia Hermansson, chefekonom vid Swedbank, vid en pressträff på onsdagen där hon presenterade en rapport om Kina.
"När man kommer dit och talar med olika aktörer inser man hur ansträngd den kinesiska situationen är i grunden", sade hon.
Hon pekar bland annat på att stimulanserna mellan 2008 och 2010 skapade en enorm kredittillväxt och dåliga lån, som ligger på 15-20 procent enligt Swedbanks bedömning. Vidare måste man lösa ut fastighetsbolag och lokala regeringar, och statliga företag måste räddas.
Detta får effekter. Dels döljer det dåliga lån. De pengar som skulle behöva användas för nya saker måste istället användas för de gamla sakerna.
Dessutom växer skuggbanksproblemen och det finns alltfler tecken på pyramidspelsproblematik.
Enligt Cecilia Hermansson kommer Kinas centralbank att fortsätta vara återhållsam. Många pekar på att inflationen sjunker vilket talar för lättnader, men centralbanken fokuserar inte så mycket på inflation utan snarare på dåliga lån och hushållens skuldsättning.
Enligt Cecilia Hermansson finns det nu två vägar att gå: konsumtionsdriven tillväxt eller investeringsdriven tillväxt. För närvarande bedriver Kina en investeringsdriven tillväxtmodell, men konsumtion är bättre, trots att det skulle leda till lägre tillväxt.
Swedbank bedömer att det är svårt att se en tydlig vändning i den kinesiska ekonomin. Istället bygger den senaste måttliga förbättringen mer på förväntningar om stimulanser än en tydlig vändning. Samtidigt borde det ha varit en botten i augusti/september och det har börjat se bättre ut i oktober.
Men ekonomin har sannolikt haft en ännu sämre utveckling en vad vi har sett i statistiken, enligt Cecilia Hermansson. Det går inte att lita på den kinesiska statistiken, det kommer aldrig att redovisas en tillväxt under 7 procent.
Vad som är positivt är att inflationen har kommit ned. Men man fortsätter bygga överkapacitet som kan leda till hårdlandning. Det ses inte nu men kan komma senare, om ett par tre år. Samtidigt verkar det finnas en förståelse för det bland beslutsfattare.
Tittar man på drivkraften i den kinesiska ekonomin är det offentliga investeringar. Privata investeringar sjunker däremot.
I ett läge där markpriserna faller finns det inte utrymme för ökade privata investeringar.
Vad gäller den senaste ekonomiska statiken har inköpschefsindex inte avspeglats i industriproduktion, som har tappat i tillväxttakt.
Hushållen presterar "rätt okej", där det går bra för detaljhandel och bilförsäljning. Samtidigt är det viktigt att poängtera att "vändningen" är skakig.
Konjunkturen borde bli något bättre framöver än vad den har varit i år, men borde komma in på en BNP-tillväxt under 8 procent. Innevarande prognos revideras dock ned till 7,7 procent 2012 från tidigare 7,9 procent.
Hon konstaterade också att arbetskraftsutbudet i Kina kommer att börja sjunka, vilket gör att Kina inte kan räkna med demografi för tillväxt utan snarare bättre produktivitet.
Vad gäller avreglering av finanssektorn finns det enligt Cecilia Hermansson risker med att avreglera, men riskerna med att inte göra det är större. Kinas politiker anser att de klarade sig bra 2008 tack vare regleringar. Skulle man då gå fortare fram tappar partiet kontrollen över ekonomin, och statliga banker kommer inte få samma räntemarginaler. Många aktörer skulle förlora på en avreglering, men om man inte gör det försvårar man ombalanseringen.
Vidare skulle kineserna gynnas av att få tillgång till att investera mer utomlands. För närvarande går kapitalflödena mest in, de skulle också behöva gå ut, sade hon.
Kinas obligationsmarknad är nu liten men kommer tillhöra världens största inom några år, sade hon. Dock gäller det att man först genomför avregleringar för att kunna skapa en obligationsmarknad som blir global.
Inom ett decennium bedömer hon att Kina kommer ha kommit ganska långt i att avreglera finansmarknaden. Många bedömare tror på 3-5 år men det anser Cecilia Hermansson är osannolikt.
"Läget i Kina är värre än det verkar"
När man kommer till Kina och talar med olika aktörer inser man hur ansträngd den kinesiska situationen är i grunden. Det säger Swedbanks chefsekonom Cecilia Hermansson.
21 november, 2012
Kinas finanssystem är mer ansträngt än vad det tillsynes verkar vara, men landets centralbank kommer att vara återhållsam i sina lättnader.
Det sade Cecilia Hermansson, chefekonom vid Swedbank, vid en pressträff på onsdagen där hon presenterade en rapport om Kina.
"När man kommer dit och talar med olika aktörer inser man hur ansträngd den kinesiska situationen är i grunden", sade hon.
Hon pekar bland annat på att stimulanserna mellan 2008 och 2010 skapade en enorm kredittillväxt och dåliga lån, som ligger på 15-20 procent enligt Swedbanks bedömning. Vidare måste man lösa ut fastighetsbolag och lokala regeringar, och statliga företag måste räddas.
Detta får effekter. Dels döljer det dåliga lån. De pengar som skulle behöva användas för nya saker måste istället användas för de gamla sakerna.
Dessutom växer skuggbanksproblemen och det finns alltfler tecken på pyramidspelsproblematik.
Enligt Cecilia Hermansson kommer Kinas centralbank att fortsätta vara återhållsam. Många pekar på att inflationen sjunker vilket talar för lättnader, men centralbanken fokuserar inte så mycket på inflation utan snarare på dåliga lån och hushållens skuldsättning.
Enligt Cecilia Hermansson finns det nu två vägar att gå: konsumtionsdriven tillväxt eller investeringsdriven tillväxt. För närvarande bedriver Kina en investeringsdriven tillväxtmodell, men konsumtion är bättre, trots att det skulle leda till lägre tillväxt.
Swedbank bedömer att det är svårt att se en tydlig vändning i den kinesiska ekonomin. Istället bygger den senaste måttliga förbättringen mer på förväntningar om stimulanser än en tydlig vändning. Samtidigt borde det ha varit en botten i augusti/september och det har börjat se bättre ut i oktober.
Men ekonomin har sannolikt haft en ännu sämre utveckling en vad vi har sett i statistiken, enligt Cecilia Hermansson. Det går inte att lita på den kinesiska statistiken, det kommer aldrig att redovisas en tillväxt under 7 procent.
Vad som är positivt är att inflationen har kommit ned. Men man fortsätter bygga överkapacitet som kan leda till hårdlandning. Det ses inte nu men kan komma senare, om ett par tre år. Samtidigt verkar det finnas en förståelse för det bland beslutsfattare.
Tittar man på drivkraften i den kinesiska ekonomin är det offentliga investeringar. Privata investeringar sjunker däremot.
I ett läge där markpriserna faller finns det inte utrymme för ökade privata investeringar.
Vad gäller den senaste ekonomiska statiken har inköpschefsindex inte avspeglats i industriproduktion, som har tappat i tillväxttakt.
Hushållen presterar "rätt okej", där det går bra för detaljhandel och bilförsäljning. Samtidigt är det viktigt att poängtera att "vändningen" är skakig.
Konjunkturen borde bli något bättre framöver än vad den har varit i år, men borde komma in på en BNP-tillväxt under 8 procent. Innevarande prognos revideras dock ned till 7,7 procent 2012 från tidigare 7,9 procent.
Hon konstaterade också att arbetskraftsutbudet i Kina kommer att börja sjunka, vilket gör att Kina inte kan räkna med demografi för tillväxt utan snarare bättre produktivitet.
Vad gäller avreglering av finanssektorn finns det enligt Cecilia Hermansson risker med att avreglera, men riskerna med att inte göra det är större. Kinas politiker anser att de klarade sig bra 2008 tack vare regleringar. Skulle man då gå fortare fram tappar partiet kontrollen över ekonomin, och statliga banker kommer inte få samma räntemarginaler. Många aktörer skulle förlora på en avreglering, men om man inte gör det försvårar man ombalanseringen.
Vidare skulle kineserna gynnas av att få tillgång till att investera mer utomlands. För närvarande går kapitalflödena mest in, de skulle också behöva gå ut, sade hon.
Kinas obligationsmarknad är nu liten men kommer tillhöra världens största inom några år, sade hon. Dock gäller det att man först genomför avregleringar för att kunna skapa en obligationsmarknad som blir global.
Inom ett decennium bedömer hon att Kina kommer ha kommit ganska långt i att avreglera finansmarknaden. Många bedömare tror på 3-5 år men det anser Cecilia Hermansson är osannolikt.
Volvo Cars
Aktieanalys
Rapporter
Handelsbanken
Volvo Cars
Aktieanalys
Rapporter
Handelsbanken
Marknadsöversikt
1 DAG %
Senast
1 mån
