Nytt år, nya utmaningar. Med en stor del av börsåterhämtningen redan tagen under 2009 kan 2010 bli ett lite småstökigt år för index. Samtidigt är det tufft att hitta enskilda vinnare, men vill man ändå ge sig i kast med att slå index tror vi att man gör rätt i att leta bland börsens små- och medelstora bolag.

Utvecklingen under december månad visade på en spridd sektorutveckling med få mönster. Tjänstesektorn gick bra som förväntat men skogsbolagens starka utveckling överraskade, vilket kan bero på valutakursrörelser. Telekomoperatörer har vi tidigare lyft fram som bra aktier och under december var Teliasonera relativt stark, men i övrigt små rörelser.

Hälsovård presterade som index vilket är bra givet en generellt sett lägre risk, men det är likväl små rörelser i absoluta tal. I övrigt var det inget som stack ut - med ett undantag - de stora verkstadsbolagen har överlag stigit väsentligt mer än index.

Vi rekommenderar att växla över från de defensiva sektorerna hälsovård och telekomoperatörer till småbolag inom tjänstesektorn och detaljhandelsbolag, främst sällanköp. Vidare ser vi bra potential inom biotekniksektorn där ett flertal bolag gått starkt mot slutet av 2009.

Vad gäller de mer övergripande börstrenderna så kan räntemarknaden överraska, om än att det inte är något som påverkar börsen sett till december månad enskilt. Det som kan överraska är att konjunkturåterhämtningen blir senare än vad som ligger i marknadens genomsnittsprognoser, eller "konsensus". Det innebär i så fall att de räntehöjningar som väntas ta fart redan under våren kommer senare under året.

Ytterligare en konsekvens av att vi tror på en senare återhämtning än konsensus är att de vinstprognoser som ligger för många av börsbolagen kan visa sig för optimistiska. I dagsläget pekar genomsnittsprognoserna på ett vinstlyft på 23-24 procent för börsen som helhet under 2010. Om vinsten ligger still ett kvartal betyder det att vinsterna måste öka med drygt 30 procent under de efterföljande tre kvartalen. Och om det blir två kvartal utan vinstlyft så kan man nog räkna med en hel del nedgraderingar. 

Under december var relationen mellan upp- och nedgraderingar av aktierekommendationerna för Stockholmsbörsen i stort sett oförändrade jämfört med november. Drygt 80 rekommendationer höjdes samtidigt som drygt 50 sänktes. Totalt har 49 procent av Stockholmsbörsens bolag köprekommendationer enligt databasen Factset och 20 procent har sälj. Det kan jämföras med 50 procent köp och 21 procent säljrekommendationer under november månad.

Av analytikernas rekommendationer är det svårt att utläsa någon trend, möjligtvis kan man väl säga att det fortfarande är ganska optimistiskt med fler upp- än nedgraderingar.

Ser man till inledningen av 2009 så var det början på ett mycket bra år. Att 2010 blir lika bra är högst osannolikt men vi tror på en positiv börs under året och boksluten har goda möjligheter att vara hyggliga eftersom man nu för första gången sedan börsen vände ned kommer att jämföra med riktigt svaga siffror. Det torde ge bra chanser för en fortsatt uppgång.