CB Hedge Europe har rosat sina andelsägare genom att förra året stiga med drygt 15 procent. Det gav både god publicitet och ökad försäljning. Under 2008 gjorde insättningar att det förvaltade kapitalet steg med 20 procent. Den goda avkastningen fortsatte även under årets två första månader. I januari steg fonden med över 10 procent, och i februari gick det ännu bättre och fonden steg med nästan 16 procent.

Därför kom mars månads resultat lite som en chock för många då fonden tappade 16 procent i värde. Även för förvaltaren, Carl Bernadotte, var fallet kraftigare än han hade väntat sig. För placera.nu berättar han vad som ligger bakom nedgången, och vad han tror om framtiden.

"Vi hade på känn att den goda utvecklingen från årets två första månader inte kunde fortsätta utan sättningar. Jag ska dock medge att nedgången för fonden under mars, var betydligt kraftigare än jag kunnat föreställa mig", säger Carl Bernadotte.

Fondens inriktning på stabila och defensiva bolag fick dålig utdelning under månaden, då finansiella och cykliska bolag steg kraftigt.

"Fonden har som uttalad strategi att investera i företag som förväntas hålla sina vinster under en lågkonjunktur, samtidigt som den har en kort position mot MSCI Europaindex. Under mars hade vi en sektorrotation, då cykliska sektorer och banker gick starkt, medan mer stabila och defensiva bolag har stått still eller fallit. Det drabbade fonden negativt, framför allt när uppgången var så kraftig och skedde under en så kort period", säger Carl Bernadotte.

Betyder det att fonden kommer fortsätta att tappa om och när börsen fortsätter att stiga?

"Nej, det är inte vår uppfattning, men som sagt vid kraftig börsuppgång på kort tid, drabbas fonden negativt. Fonden är alltid nettolång (positionerad för uppgång) mellan 0 och 20 procent, vilket innebär att den alltid har en viss exponering mot marknaden. Under de dryga två år som vi simulerade en förvaltning enligt samma koncept som fonden nu förvaltas, låg månadsavkastningen på ca +0,8 procent per månad. Simuleringen skedde under 27 månader, och under den perioden steg MSCI Europaindex med cirka 40 procent¿, förklarar Carl Bernadotte.

Målsättningen för CB Hedge Europe är att ge en avkastning mellan 10 och 15 procent per år, oavsett marknadens utveckling. Trots fondens dåliga resultat under mars så har den hittills i år stigit med 7 procent, samtidig som MSCI Europaindex har fallit med knappt 10 procent.

Carl Bernadotte är skeptisk till framtiden och tror inte att den senaste tidens börsuppgång håller i sig.

"Vi tror inte marknaden står inför en lång uppgångsfas, utan den kraftiga rekyl vi sett uppåt de senaste veckorna, kommer att brytas. På lite sikt, cirka 3 till 6 månader, tror vi marknaden kommer få svårt att bryta den negativa trenden. Anledningen är att vi tycker det hittills har presenterats för lite ekonomisk statistik som indikerar att vi nått botten", säger Carl Bernadotte.

Det är också för den typen av marknadsutveckling som fonden är positionerad.

"Fondens långa portfölj består av företag som alla räknar med stigande vinster under 2009 i förhållande till 2008. Och när den värsta börshaussen är över är vår tro att marknaden åter börjar fokusera på företag som man bedömer är relativt oberoende av att konjunkturen vänder. Därför är vi övertygade om att fonden kommer ha en fortsatt långsiktigt positiv utveckling", avslutar Carl Bernadotte.