Stockholmsbörsen backade igår med 0,76 procent. Som mest var index ned 1,4 procent men index steg mot slutet av handeln när Nasdaq visade styrka. Nedgången går var överraskande stor.

Till stor del var det vinsthemtagningar efter den starka uppgången under december som pressade marknaden igår. Men även en ökad oro för den amerikanska tillväxten bidrog till osäkerheten. Den senaste tidens fallande metallpriser bedöms nämligen av många vara en stark indikator på en kommande låg tillväxt.

Det är troligt att prisfallet på metaller åtminstone delvis hänger samman med farhågor om en lägre efterfrågan från industrin i främst USA men även i Europa och Asien på grund av de spridningseffekter som en lägre amerikansk tillväxt medför. Stora konsumenter är metaller är bland annat Kina och Indien.

Att prisfallet på råvaror inte bara drabbat koppar och olja utan även många andra metaller, energiprodukter och råvaror som till exempel bomull stärker indikationen att det är en rädsla för vikande tillväxt ligger bakom nedgången.

Vi tror emellertid att den viktigaste förklaringen till nedgången är att en spekulationsbubbla spruckit. Hausse föder hausse och baisse föder baisse, det är en teori som även gäller på råvarumarknaderna.

Att fallande olje- och metallpriser skapar oro kring aktierna i olje- och metallföretagen är fullt naturligt. Däremot ska man ha i minnet att lägre råvarupriser är positivt för ekonomin i stort. Det mildrar riskerna för inflation och högre räntor.

Oron på metallmarknaden kan bidra till en högre tillväxttakt i ekonomin men det gäller i ännu högre grad prisfallet på olja. Men det prisfallet handlar mest om ett ovanligt milt väder i USA. Tyvärr är det få som bedömer att den nedgången är bestående.

I grunden verkar oron för en vikande tillväxt vara överdriven. De flesta indikationer tyder på att den amerikanska ekonomin kommer att mjuklanda. Det betyder att tillväxten faller med omkring en procent i år till ca 2,4 procent.

De senaste prognoserna i Kina indikerar en tillväxt i år på 9,5 procent jämfört 10-11 procent i fjol. I Indien spås tillväxten bli 7,8 procent mot 8,4 procent 2006. Prognoserna tyder inte på några dramatiska förändringar av efterfrågan på vare sig metaller eller olja.

Gårdagens makrostatistik underbyggde tesen om en mjuklandning av den amerikanska ekonomin. De amerikanska inköpschefernas index för tjänstesektorn sjönk till 57,1 i december jämfört med 58,9 månaden före. Det var i linje med förväntningarna som låg på 57,0.

Motsvarande index för tillverkningsindustrin som kom i onsdags låg på 51,4 vilket var högre än novembersiffran på 49,5 och även högre än förväntningarna på 50,0.

Antalet nya kontrakt om köp av befintliga bostäder i USA sjönk 0,5 procent i november. Nedgången tolkades som att marknaden håller på att stabiliseras.

Orderingången i USA:s industri ökade med 0,9 procent i november, jämfört med månaden före. Det var något lägre än förväntningarna om en ökning på 1,3 procent.

De amerikanska lagren av råolja sjönk med 1,3 miljoner fat under förra veckan. Förväntningarna var en minskning på 2,0 miljoner fat. De amerikanska lagren av bensin ökade samtidigt med 5,7 miljoner fat. Här väntades en ökning med 1,5 miljoner fat.

Statistiken sänkte februariterminen med 2,67 dollar eller med 4,6 procent per fat till 55,65 dollar. Det var en stor nedgång med tanke på att priset föll med 4 procent dagen innan. Prispressen har fortsatt idag och Brentoljan handlas inledningsvis i London under 55 dollar per fat.

I New York föll kopparterminerna igår med 1,8 procent. I onsdags föll terminen med 7,7 procent. Idag stiger priset inledningsvis i London med ca 1,5 procent till 5 808 dollar. Även zinkpriset var svagt uppåt.

Den tioåriga amerikanska räntan föll  igår med 4  punkter till 4,62 procent.

På Nyse var Dow Jones oförändrat igår. S&P 500 steg 0,1 procent medan Nasdaq Composite klättrade 1,2 procent.

På Nasdaq steg Intel med  4,0 procent efter att en investmentbank höjt sin vinstprognos för bolaget. Bland vinnarna fanns även flera internetrelaterade aktier. Yahoo steg 4,8 procent, Ebay 4,7 procent och Google 3,4 procent.

Baserat på dollarkursen 6,9455 kronor slutade Ericsson 16 öre högre än i Stockholm. Nokia slutade 90 öre högre och Volvo 1,20 kr högre. ABB var ned 69 öre och Astrazeneca 48 öre jämfört med kurserna i Stockholm.

I Asien var det vikande idag. Det var en vinstvarning från Motorola för det fjärde kvartalet, de låga basmetallpriserna och en starkare yen som fick de asiatiska indexen att peka nedåt på fredagen.

Motorola vinstvarnade igår, hård priskonkurrens bidrog till en sämre försäljning och ett lägre resultat än väntat. Nedgången slog tillbaka mot Motorolas leverantörer i Asien.

I Tokyo föll Nikkei 225 med 1,5 procent. Hang Seng i Hongkong var oförändrat. Singapores STI var ned 0,1 procent, Sydkoreas Kospi 200 föll 0,8 procent och Taiex i Taiwan bacakde 1,2 procent. I Kina föll Shang Composite med 3,1 procent medan Shenz Composite steg 1,1 procent.