MTG äger cirka 40 procent av CTC Media konsoliderar resultatandelen från intressebolaget med ett kvartals eftersläpning. Det innebär att den resultatandel MTG kommer redovisa i första kvartalet kan hänföras till CTC:s resultat för det fjärde kvartalet 2008. Och med tanke på att CTC, som driver Rysslands största oberoende TV-nätverk, är noterat på Nasdaq var siffrorna redan kända ned på detaljnivå efter bolagets bokslut. Något som förklarar den ljumma reaktionen på måndagens pressmeddelande.

Förlusten går också att hänföra till en nedskrivning av immateriella tillgångar motsvarande nästan 2 miljarder kronor, varav MTG:s andel uppgår till 454 miljoner kronor, som CTC tog i bokslutet. Underliggande, exklusive nedskrivningen, var MTG:s resultatandel för kvartalet annars klart positiv på 379 miljoner kronor.

CTC:s utsikter för 2009 är dock mycket osäkra vilket även gäller för vissa andra delar av MTG:s verksamhet. Att driva tv-kanaler är förknippat med relativt stor andel fasta kostnader vilket slår hårt mot lönsamheten för den annonsfinansierade delen av verksamheten när annonskonjunkturen kraschar. Samtidigt ska sägas att mycket av detta länge varit diskonterat i MTG samt CTC.

Förvisso sätter CTC:s nedskrivningar, tillsammans med nedskrivningar hos andra internationella mediebolag, fingret på MTG:s egna nedskrivningsbehov men även här ligger marknaden i framkant. Det cirkulerar redan uppskattningar om att MTG kommer få skriva ned fjolårets dyra bulgariska förvärv, Nova, med uppemot 2 miljarder kronor.

Med de förutsättningarna finns det fortfarande en klar risk för besvikelser i kommande kvartalsrapport som omgärdas av stor osäkerhet. Men med tilltagande riskvilja och stigande börser har MTG B-aktien rusat 35 procent på en månad till kurser kring 160 kronor, understött av att CTC-aktien mer än dubblats de senaste tre veckorna.

Placera.nu har sedan tidigare en köpanalys på MTG (se den här).

Och sett med lite perspektiv har MTG-aktien fortfarande gott om potential. Men efter den snabba och kraftiga kursuppgång som varit är det som aktieägare inte fel att ta hem en vinst och invänta vad som kommer i årets första kvartalsrapport.