De stigande räntorna har fått finansieringskostnaderna att skjuta i höjden för belånade bolag, och dit hör många företag som ägs av riskkapitalbolag. Ratos vd, Arne Karlsson, uppger att om nettoskuldsättningen på börsen var 1 under första halvåret i år så var det cirka 5-6 i den så kallade private equity-sektorn.

Det här är en bransch vars investeringar 2007 motsvarade 1,2 procent av Sveriges BNP. En stor del av investeringarna görs dessutom med pensionspengar. AP-fonderna och de stora försäkringsbolagen som förvaltar pensioner har gjort stora investeringar i riskkapitalfonder som förvaltas av bolag som EQT, Industri Kapital och Nordic Capital.

Per Strömberg, professor vid Handelshögskolan i Stockholm och föreståndare vid Institutet för finansforskning, anser att de senaste årens riskkapitalplaceringar kan komma att bli dåliga affärer för pensionsförvaltarna.

"Historiskt sett tenderar de hetaste åren att vara det sämsta tillfället att investera i private equity fonder. Sannolikt kommer de fonder som restes under 2006 och 2007 i bästa fall betala tillbaka pengarna i genomsnitt. Spridningen kommer dock bli stor mellan de som presterat bättre och sämre. Samtidigt tror jag sannolikheten är stor att de affärer som görs i dagsläget kan bli riktigt bra", säger han.

Vilka ser ut att bli de stora problemaffärerna?

"Framförallt de riktigt stora utköpsaffärerna från börsen ser jag att det kommer bli dålig avkastning på. Där handlar det mer om finansiell ingenjörskonst då det ofta är relativt välskötta bolag. De svenska private equity-bolagen har dock fokuserat mer på mindre och medelstora affärer."

Det pratas om att bankerna har fått ta över ett antal bolag?

"Det är en handfull affärer där det har hänt till följd av konjunkturnedgången. Det är tveklöst att det blir fler bolag på obestånd framöver men jag tror inte vi kommer nå några katastrofala nivåer. Andelen är också liten då det i Sverige mellan 2001 och 2007 gissningsvis gjordes cirka 120-130 affärer. På kortare sikt begränsas också problemen av att det dröjer innan lånen på de affärer som gjordes när det var som hetast förfaller. Därför är det för närvarande också störst risk i de lite äldre affärerna där private equity-bolagen har haft problem med att göra exits när tiderna var bra. De lånen förfaller generellt närmare i tiden."

Arne Karlsson ser att de stora problemaffärerna finns högbelånade bolag inom cykliska branscher som bilindustri eller finanssektorn. "De kan få det tufft nu", säger han och fortsätter:

"Vi har tittat på några bolag som banken tagit tillbaka. Problemen uppstår framförallt för de som inte arbetar med relationsbanker som de kan förhandla med. De har istället haft banker som distribuerat vidare lånen till ett ofta stort antal fordringsägare vilket kan skapa problem."