Startskottet för kursrusningen kom samtidigt som Swedbank meddelade att årets utdelning slopas, den 9:e mars. Sedan dess är aktien upp mer än 120 procent.

Några riktigt goda nyheter har väl egentligen inte kommit sedan dess. Banken har sålt en del svenska lokalkontor, senast ett i Mullsjö, vilket gett reavinster på 0,4 miljarder. Men det är ju inte den svenska bankrörelsen som är i fokus när vi talar om Swedbank som aktieplacering. Den stora saken är utlåningen i Baltikum, Ukraina och Ryssland, totalt cirka 17 procent av bankens utlåning.

Som bekant befinner sig dessa ekonomier i något av fritt fall. I Ukraina, där Swedbank har 19 miljarder utlånat, föll BNP med 25-30 procent under årets inledande månader. Landet drabbas hårt av fallande stålpriser eftersom stålet svarar för nästan hälften av Ukrainas export. I Baltländerna ser ekonomierna ut att krympa med 10 procent eller mer i år. Swedbank håller som bäst på att etablera en krisorganisation som ska ha hand om problemlånen i Öst.

Alla indikationer kring hur illa det kommer att gå i främst Baltikum kommer att synas noga på torsdag. Troligen kommer den baltiska bankrörelsen att redovisa en förlust för kvartalet men alldeles säkert blir det röda siffror även för helåret 2009.

I senaste kvartalet mer än fördubblades andelen problemlån av den totala utlåningen till 2,3 procent. Det finns skeptiker som tror att den siffran kommer att stiga upp mot 5-6 procent, kanske mer vid en devalvering. Något defintivt svar på frågan hur illa Baltikum blir lär vi inte få i kvartalsrapporten men om försämringen tilltar eller inte blir intressant att se.

Under måndagens eftermiddag kom siffror från Lettlands finansinspektion som visade att andelen problemlån i landet ökat från 2,1 procent vid årsskiftet till 3,4 procent vid utgången av mars. Kreditkvaliteten försämras alltså i rask takt.

Lettland är det svagaste landet i regionen för Swedbank som redovisade en hög andel problemlån där, 3,29 procent, i bokslutet. Finansinspektionens siffra från mars ligger alltså i linje med Swedbanks från årsskiftet, tre månader tidigare.

Det är osannolikt att Swedbank har markant sämre kreditkvalitet än marknaden utan det brukar snarare vara Nordea som pekas ut som lite sämre än de andra svenskarna. Om den lettiska finansinspektionens siffror stämmer så kanske ökningen av problemlån i Lettland inte blir så hög för Swedbank som redan gjort en till synes nykter bedömning av läget.

Swedbank har drygt 70 miljarder kronor i utlåning i Lettland vilket är en knapp tredjedel av bankens exponering i Baltikum.

När det gäller den svenska rörelsen, som trots allt står för hälften av utlåningen, så är det mer stabilt. Den stora frågan här är hur Swedbank och de andra bankerna klarar sig när räntan börjar gå mot nollpunkten.

Ser man till förväntningarna så ligger redan nu mycket elände i kursen. I fjol tjänade Swedbank drygt 14 kronor per aktie. Analytikerkåren tror att den siffran faller till 2,32 kronor i år och 1,33 kronor per aktie 2010. Det handlar här om vinsttapp kring 10-12 miljarder kronor årligen.

Risken för att Swedbank måste vända sig till ägarna efter mer pengar finns kvar, men det känns osannolikt att så skulle ske redan i samband med veckans rapport. Oddsen för att en eventuell nyemission skulle gå vägen är dock lite bättre efter att Folksam tagit över som huvudägare. Kursuppgången i aktien gör också att utspädningen inte blir fullt så hög som tidigare varit fallet.

Sammantaget är osäkerheten som vanligt stor inför bankernas rapporter. Efter det bankrally som varit så är det inte omöjligt att rapporterna möts med negativa kursreaktioner.

Till stor del speglar uppgångarna att placerarnas riskaptit ökat snarare än att bankerna gjort reella förbättringar. I  Swedbanks fall spelar det också roll att banken är klart lägst värderad i de fyras gäng.