Den svenska kronan måste sannolikt stärkas betydligt mer än den redan har gjort innan förstärkningen i sig får Riksbanken att dra ned takten i räntehöjningarna.

Den bedömningen gör analytikerna på SEB Merchant Banking i rapporten "Fixed Income Insight" på torsdagen.

"Vi tror att det är osannolikt att en fortsatt kronförstärkning kommer att påtagligt underminera utsikterna för exportsektorn på ett sätt som kan påverka Riksbankens räntehöjningar i år eller början av nästa år", skriver SEB-analytikerna.

En starkare krona stöder däremot bankens bedömning om att inflationen under 2011 kommer att bli lägre än i Riksbankens prognos, vilket i sin tur ger stöd till SEB:s tidigare prognos om att Riksbanken kommer att sänka tempot i räntehöjningarna senare under 2011. Detta kan också utgöra en nedåtrisk mot bankens prognos om en reporänta på 2,25 procent i december 2011.

SEB-analytikerna konstaterar att kronan i slutet av september ligger 3-4 procent starkare än vad Riksbanken räknade med för fjärde kvartalet, mätt i TCW-index. Sett i ett historiskt perspektiv är det inte någon större avvikelse. Riksbanken kommer sannolikt att se den senaste månadens kronrörelse som att den relativt snabba förstärkning som banken räknat med kom snabbare än väntat, snarare än att det är inledningen på en helt ny utvecklingsbana på medellång sikt.

"Såvida inte eur/sek-kursen faller ytterligare till nivåer klart under 9:00 så är det osannolikt att kronkursen i sig själv kommer att leda till någon förändring i centralbankens penningpolitiska hållning", skriver SEB-analytikerna.

De räknar dock med att ett antal företag inom tillverkningsindustrin kommer att märka av ett ökat tryck från en starkare kronkurs, och det kan leda till att det för närvarande mycket starka sentimentet i sektorn kommer att dämpas det närmaste halvåret. Men sammansättningen av den svenska exporten, med inriktning mot sektorer som nu växer starkt efter en snabb och djup nedgång, gör att SEB-analytikerna ändå räknar med att produktionsökningen i den svenska tillverkningsindustrin kommer att vara högre än i de flesta andra länder, även när kronan ligger på nuvarande nivåer.

SEB Merchant Bankings prognos pekar mot att euron kommer att sjunka mot 8:90 mot kronan till årsskiftet. Banken bedömer att kronan ännu är "något undervärderad", men efter en rad bakslag de tio senaste åren är "kronan slutligen på väg mot att bli korrekt värderad", skriver SEB Merchant Banking i rapporten.