Kursraketen Sivers Semiconductors beskriver en växande affärsmöjlighet i rapporten för Q1 2026. Men siffermässigt syns det stora volymgenombrottet fortsatt bara i aktiekursen, som rusat nära 1 600% i år.

"I början av 2024 så sa VD att ’volymproduktion’ skulle stå för 80% av omsättningen 2026. Det målet verkar Sivers bomma stort. Även om man flyttar målstolparna och inkluderar all produktförsäljning - även det som är i låga volymer", säger Placeras Peter Benson, som har synat siffrorna.

Nettoomsättningen föll med 22% i Q1 till 61,9 miljoner kronor och rörelseresultatet uppgick till -41,5 miljoner kronor.

Bolaget förklarar den svagare omsättningen med valutamotvind och förseningar i amerikanska försvarsbudgetar.

Peter Benson är skeptisk till den senare förklaringen:

”Sivers skyller svag försäljning i 2026 på US Government shutdown, men den tog slut i november 2025. Visst kan det ha spillt över till Q1 2026, men å andra sidan borde inte USA-regeringen vara en dominerande kund. AI-boomen bygger ju på privata investeringar.”

Framflyttade intäkter

Enligt VD Vickram Vathulya har vissa intäkter som väntades i Q1 och Q2 flyttats till andra halvåret 2026.

"Med flera produktionsökningar på rätt spår för 2027, är vi redo att ställa om till högre nivåer av produktleveranser under 2027 och leverera långsiktigt värde för aktieägare och kunder världen över”, skriver Vathulya, men bolaget lämnar inga finansiella prognoser.

Den stora svagheten i rapporten är kassaflödet, som uppgick till -49,2 miljoner kronor, jämfört med -15,8 miljoner kronor motsvarande period förra året.

I slutet av mars hade kassan sjunkit till 26,6 miljoner kronor, från 29,7 miljoner kronor vid årsskiftet.

Skenande optionsprogram

I takt med att Sivers aktie rusat på börsen har också kostnaderna för bolagets personaloptionsprogram ökat rejält.

Av de jämförelsestörande posterna på 10,7 miljoner kronor i Q1, var 7,8 miljoner kronor kopplade till optionsprogrammet.

Sivers uppger att de arbetar med strikt likviditetsplanering och har flera verktyg för att förlänga sin finansiella uthållighet, inklusive aktiebaserad finansiering.

I april gjordes också en riktad emission där bolaget tog in 125 miljoner kronor.

Fallande photonics

Av kvartalets intäkter på 61,9 miljoner kronor kom 34,2 miljoner kronor från utvecklingsprojekt inom Wireless, medan hårdvaruintäkterna uppgick till 27,7 miljoner kronor.

Inom Photonics, som är centralt i AI-datacenterstoryn, föll intäkterna med 32% till 17,8 miljoner och Ebitda försämrades till -7,7 miljoner kronor.

VD-ordet är framåtblickande och lyfter fram “en starkt växande pipeline av möjligheter inom fotonik och trådlös teknik", som uppges ha ökat i värde till 799 miljoner dollar.

Peter Benson skulle dock inte lägga någon vikt vid pipeline-löftet i en analys:

”När bolag lägger stort fokus på att prata om sin ’pipeline’ så ska man dra öronen åt sig. Det är alltså inte ens nära att vara en orderbok. Det kan räcka med en fika och byte av visitkort på en branschmässa för att en ’kund’ ska åka in i pipeline."

Marknaden ser dock ut att köpa framtidslöftena från bolaget och aktien handlas upp runt 4%.