Saab kom med en rapport idag, som visade rekordstark orderingång under Q4 och det bästa fria kassaflödet på 15 år.

De fina siffrorna mottogs dock med en svag nedgång på börsen. Och en som är ännu mer negativ är John Skogman, känd Saab-blankare.

"Det var en jättedålig rapport", säger han.

Hur menar du då?

"Det var en engångsförsäljning som fick allt att se bättre ut. En reavinst på 350 miljoner-ish."

Vad är det du tycker döljer sig i rapporten, om man bortser ifrån reavinsten?

"Det är svårt att få upp marginalen när man handlar med stater, som Saab gör. Det är sånt som skolor och vårdbolag gör. Svenska staten kommer aldrig att bli en mjölkko för Saab", säger Skogman.

Istället ser han framför sig hur orderboken "betas av" varje år, utan att marginalerna kan expandera.

"Det är som ett bageri. Det är fullt av mjöl, men det gör inte att du kan öka produktionen hur mycket som helst", säger Skogman, med en metafor som ligger nära till hands för en som brukar skryta med att han är uppe tidigt och köper färskt bröd till familjen på morgnarna.

Gräver ner hälarna

Den svenska försvarsjätten är finansprofilens mest kända blanknings-case och dagens rapport har inte rubbat hans cirklar.

"Jag behåller min blankning. Det är en sinnessjuk aktiegraf. Inga träd växer till himlen", säger han.

Poddprofilen passar på att såga hela försvarsboomen:

"Rheinmetall faller 7% idag och är långt ifrån sin topp. Jag tror vi har en lång tid framför oss av baisse."

Ett P/E-tal på 50 gånger årets vinst för Saab, och runt 45 för nästa års, det är galet högt, tycker Afv:s krönikör.

"Det är fruktansvärt övervärderat, om du frågar mig. Frågar du en objektiv person säger de kanske 'högt värderat'. Men det är mycket möjligt att vi sett peak-kvartalet nu."

Fler blankare i vassen

Bara 1,7% av Saabs kapital är blankat just nu. Men Skogman påpekar att bolagets stora börsvärde gör att det ändå motsvarar sex kortade miljarder.

"Det är fler som ser det jag ser. Många blankar det här bolaget utan att det märks", säger han.