Teleoperatören Teliasonera har aldrig varit någon tillväxtraket. Däremot erbjuder bolaget stabil lönsamhet, trevlig direktavkastning och inte minst ett spännande cykliskt mönster.

Börjar vi med att titta på branschen som sådan pågår det just nu ett konsolideringsrace i Europa. Telia har köpt Tele2s norska verksamhet. Bolaget försöker också bli av med det spanska dotterbolaget Yoigo.

Konkurrensen är tuff och allt fler kunder överger sina fasta uppkopplingar för att enbart använda sig av mobila helhetslösningar. Prislappen på Yoigo, för den som är intresserad av att köpa, lär vara 6,4 miljarder kronor, 2,8 miljarder mindre än vad prislappen uppgavs ligga på före sommaren. En tilltänkt köpare, Jazztel, meddelade i tisdags att det inte längre är intresserat efter att själv fått ett uppköpsbud på sig från franska Orange.

Dyker vi ner i den senaste halvårsrapporten har bolagets marginaler varit goda i alla segment, i linje med tidigare år. Snittmarginalen före avskrivningar (ebitda) låg under första halvåret i nivå med tidigare år, omkring 35 procent.

Koncernens omsättning blev knappt 49 miljarder kronor under det två första kvartalen, även det i nivå med tidigare år. Nettoresultatet för första halvåret blev 1,73 kronor per aktie. Det, däremot, är något sämre än motsvarande period i fjol (1,88 kronor).

Ser vi till analytikernas konsensusprognoser hamnar årets omsättning på 100 miljarder och resultatet per aktie omkring 3,95 kronor.

Men nu är det dags att fokusera på utdelningen. Nedan framgår utvecklingen i några nyckeltal de senaste åren, samt analytikernas prognoser för i år och nästa år.

Som framgår av tabellen har Teliasonera ökat andelen av vinsten som delas ut stadigt. Trots ett sämre resultat per aktie kan bolagets aktieägare, enligt analytikernas förväntningar, fortsätta se fram emot en hög direktavkastning.

Konsensusprognosen över innevarande verksamhetsårs utdelning har förbättras under året, men trenden är sedan i somras inte längre stigande. För verksamhetsåret 2015 har prognosen reviderats ner löpande sedan i vintras.

Blir det nu som tänkt kan Telias aktieägare förvänta sig en direktavkastning på 6,2 procent, givet dagens aktiekurs på 50 kronor. Jämför det med ett år som 2012 då direktavkastningen, sett till snittkursen på 45 kronor var 6,3 procent. Sett ur det perspektivet är Telias aktie idag alltså inte orimligt värderad.

Gör vi en snabb jämförelse med branschkollegan Tele2 så finns det vissa skillnader i analytikernas tro. Konsensusprognosen för Tele2:s utdelning ligger platt sedan i somras och analytikerna väntar sig att vårens utdelning ska landa på 4,60 kronor per aktie. Det motsvarar en direktavkastning på 5,2 procent – klart sämre än Telia.

Däremot är vinstprognoserna för Tele2 stigande. Analytikerna spår 4,20 kronor i vinst per aktie 2014. Tele2-aktien har stigit 12,5 procent på tre månader, jämfört med Telia som bara stigit 1,9 procent under samma period. Även på tolv månader sikt har Tele2 gått bättre än Telia.

Teliaaktien handlas inte i någon tydlig trend utan kursutvecklingen går till stora delar att härleda till när utdelningarna sker, och diverse skandaler som drabbat företaget. Jämförelsen ger en indikation på att aktiemarknaden värderar tillväxt högre än utdelning. Det kan tyckas vara ologiskt eftersom utdelningen faktiskt är det enda som direkt tillfaller aktieägarna.

Med det sagt vill jag presentera ett alternativt tankesätt för den som funderar på att köpa Telia. Det är ett mer spekulativt och tradinginriktat tankesätt som utnyttjar Telias stabila position och de återkommande utdelningarna.

Ser vi till historien går det att härleda ett tydligt mönster i Teliaaktien. Aktien faller, av naturliga skäl, vid varje utdelning. Men ofta blir fallet större än vad utdelningen motiverar. Elva av de tolv senaste åren har det varit en bra affär, på ett par månaders sikt, att köpa aktien strax efter att den rasat på utdelningen.

Man kan sedan med fördel invänta en kortare period med positiv utveckling innan man gör slag i saken. Idén är enkel. Istället för att ta utdelningen själv, försöker jag som investerare att tjäna pengar på kursuppgången som följer när investerarna återvänder till aktien och den återkommande jakten på just utdelningen driver upp kursen.

Mönstret är inget unikt för just Telia, men det blir extra tydligt då bolaget sällan skräller med stora överraskningar kring lönsamhet och omsättning. Även för en mer långsiktig investerare torde bästa tiden att köpa aktien vara veckorna efter en utdelning. Kursnedgången efter utdelningen ger ett bättre pris på nästa års direktavkastning.

Det har idag gått lite mer än fem månader sedan Telia senast lämnade utdelning. Kursen har stuckit iväg från nivåerna kring 45 kronor till dagens 50 kronor, en uppgång på nära 11 procent.

Utdelningsjägarnas hunger torde vara som störst nu och det har bidragit till den starka utvecklingen i aktien. Genom att avvakta med köp till sena våren, när jägarna tagit sitt utdelningsbyte, kan det optimala läget för att kliva in i Telia uppenbara sig.