De oroliga börserna har fått allt fler vanliga sparare att börja handla med warranter. En av dessa är Jörgen Johansson.

"Jag gillar att handla med warranter men efter min senaste affär så känner jag mig grundlurad av Handelsbanken, och ifrågasätter om bankens agerande överhuvudtaget är lagligt", säger han.

Jörgens senaste affär såg ut så här:

Den 12 januari köpte Jörgen säljwarranter i Sandvik för 23 öre styck. Aktiekursen var då på 50,50 kronor och warrantens lösenkurs var 40 kronor.

Två dagar senare, klockan 11.38, stod Sandviks kurs i 47.30 kronor. En annan innehavare som sålde fick då 29 öre styck av banken för sina säljwarranter.

Jörgen trodde att kursen skulle fortsätta ner under dagen valde att ha is i magen.

En knapp timme senare hade aktiekursen sjunkit ännu mer men till Jörgens förvåning hade warrantens kurs också sjunkit rejält. Jörgen fortsatte att avvakta.

Två timmar senare hade Sandviks kurs fortsatt ner  till 46,20 kronor. Warrantkursen hade stigit, men bara till 27 öre.

"Elasticiteten på warranten är 4,43 procent vilket gör att kursen på mina warranter, enligt bankens egen warrantskola, borde ha stigit från 23 öre till över 30 öre. Som det var nu fick ju innehavaren som sålde tidigare under dagen bättre betalt än de som väntade", säger Jörgen besviket.

Hur kunde det bli så här?

Anders Nicander, som arbetar med strukturerade produkter hos utgivaren Handelsbanken Capital Markets, menar att det handlar om ett missförstånd.

"En warrant är en option och värderas som en option. Det innebär att det först på slutdagen går att göra en objektiv värdering. Fram till dess påverkas kursen både av realvärdet och av tidsvärdet."

I tidsvärdet ingår flera faktorer som hur långsiktig relationen mellan aktiekursen och warrantens lösenpris är samt tid, utdelningar, ränta och volatilitet.

Betyder det att de samband som ni lär ut inom ramen för bankens warrantskola inte stämmer?

"I vår warrantskola som ligger ute på webben står det att elasticiteten kan variera över tiden. De beräkningar som anges där är bara teoretiska uppskattningar under vissa förhållanden."

Är det inte ändå ologiskt att kursen på Jörgens säljwarranter sjönk trots att aktiekursen fortsatte att sjunka?

"Som sagt påverkas inte warrantpriset enbart av aktiekursen", säger Anders Nicander.

I det här fallet hoppade warrantkursen upp och ner ganska rejält under några timmar trots att aktiekursen hela tiden sjönk, vad hände?

"Att exakt säga vilken kursförändring i warranten som resulterats av en rörelse i aktien respektive av till exempel förändrad volatilitet är i efterhand svårt att säga. Mot bakgrund av de stora marknadsrörelserna den senaste tiden ser inte kursrörelserna i denna warrant onormala ut."

När det gäller frågan om Handelsbankens agerande överhuvudtaget är lagligt svarar han så här:

"Vi står under Finansinspektionens tillsyn och har tillsammans med myndigheten under många år arbetat för skärpta regler och bättre utbildning för kunderna."

Anders Nicander påpekar att warranter är klassade som en komplicerad produkt.

"Det innebär att kunderna är skyldiga att sätta sig in i hur produkten fungerar och vilka riskerna är."

Anser du att warranter är en lämplig produkt för vanliga sparare?

"Warranter är en bra produkt för många vanliga sparare men de passar inte alla. Samtidigt som de har en mycket hög avkastningspotential är riskerna betydligt högre än för aktier", säger Anders Nicander.

Warranter är en slags optioner som ger innehavaren rätt att sälja eller köpa något till ett förutbestämt pris. En skillnad är dock att de först nämnda är utgivna av en bank som garanterar att de går att sälja.

Utvecklingen för säljwarranterna i Sandvik (SAN9P40)

                                            Warranterna    Sandvik

12/1                                     23 öre             50,50 kr

14/1, kl 11.38                        29 öre             47.30 kr

14/1, 12.30                           23/24 öre        47,20 kr

14/1 14.40                            27/28 öre        46.20 kr