Det var den 13 december som Galderma lade ett kontantbud på Q-Med värt 75 kronor per aktie. Budet är villkorat av att det accepteras av ägarna till minst 90 procent av aktierna i Q-Med.

Som det ser ut nu är det dock inte alls säkert att 90 procent av ägarna godtar budet. Q-Meds aktie har sedan några dagar före jul handlats klart över budkursen. Det är en signal om att det finns relativt starka krafter som spekulerar i att budet är för snålt och kommer att höjas.

Från att budet lades den 13 december handlades Q-Meds aktie på eller under budkursen fram till den 21:a december. Men sedan dess har aktiens stängningskurs pendlat emellan 75:75 och 76:75 kronor, på måndagen handlas aktien för 76 kronor.

Q-Meds huvudägare Bengt Ågerup, som kontrollerar 47,5 procent av aktierna, har redan förbundit sig att acceptera Galdermas bud. Den intressanta frågan är därför vad de större minoritetsägarna tycker om budet.

De två största minoritetsägarna är Lannebo Fonder och Robur Fonder som äger 5,8 procent respektive 4,6 procent aktierna och därmed tillsammans kan stoppa Galdermas bud. I dagsläget har varken Lannebo eller Robur tagit ställning till om de accepterar budet.

"Vi har inte kommunicerat någonting om vår inställning till budet", säger Lars Bergqvist, förvaltare på Lannebo Fonder, till placera.nu.

Hur ser du på att aktien har handlats över budkursen i sju handelsdagar i följd?

"Det är en signal om att ett antal placerare ser en möjlighet till att budet höjs", säger Lars Bergqvist.

På Robur Fonder har man inte heller tagit ställning till budet.

"Vi har inte kommunicerat något", säger Marianne Nilsson, företrädare för Robur.

Har ni diskuterat budet med andra större minoritetsägare i Q-med?

"Ja, det har vi", svarar Marianne Nilsson.

Galderma erbjuder Q-Meds aktieägare en relativt snål budpremie, budkursen på 75 kronor är endast 13 procent högre än vad Q-Meds aktie stängde på den 12 december.  Investmentbanken Carnegie påtalade i en analys som släpptes strax före jul att Galdermas bud är för lågt.

Bankens huvudargument är att Q-meds produktfamilj Restylane kompletterar Galdermas botoxpreparat Azzalure och kombinationen av de två i samma produktportfölj kommer att ge stora synergier. Dessa synergier får Q-Meds aktieägare inte ta del av när budkursen är så låg som nu, anser Carnegie.

"Antingen ska nuvarande aktieägare i Q-Med bli erbjudna aktier i det sammanslagna bolaget eller så ska Galderma ge bort delar av synergierna genom att höja budet. Eftersom Galderma inte är noterat, är det senare alternativet mer realistiskt", skriver Carnegie i analysen som refereras av nyhetsbyrån Direkt.

Galderma har tid till den 25 januari på sig att försöka övertyga skeptiska aktieägare i Q-Med, då löper budtiden ut.