Konsumenterna i USA beskrivs ofta som motorn i världsekonomin. Tidigare i veckan skrev Placera om hur amerikanska lågpriskedjor sett en tydlig avmattning bland kunderna.
Nikes rapport för första kvartalet, som stängde sista augusti, visar nu på liknande mönster. En framåtblickande börs hade redan förväntat sig en lägre tillväxttakt och aktien hade innan rapporten backat 25 procent från årsskiftet.
| Försäljning region, MUSD | Q4 2022 | Q4 2023 | Tillväxt | Ex. valuta |
| Nordamerika | 5 115 | 5 355 | 5% | 5% |
| EMEA | 3 251 | 3 350 | 3% | 7% |
| Kina | 1 561 | 1 810 | 16% | 25% |
| Asien & Latinamerika | 1682 | 1 696 | 1% | 6% |
Källa: Nike
I första kvartalet var försäljningsutvecklingen i Nordamerika negativ på årsbasis. Regionen står för nästan hälften av bolagets försäljning och är den enskilt viktigaste regionen.
I övriga regioner har Nike den starka dollarn emot sig. Kina förväntades växa kraftigt under kvartalet och hade bäst utveckling med en tillväxt om 12 procent, inklusive valutor. Trots tillväxten har utvecklingen i regionen hittills varit en besvikelse då effekten från lättade pandemirestriktioner varit marginell. Liknande upplevelse har även rapporterats från de noterade lyxbolagen.
| Försäljning kategori, MUSD | Q4 2022 | Q4 2023 | Tillväxt | Ex. valuta |
| Skor | 7 985 | 8 547 | 7% | 10% |
| Kläder | 3 234 | 3 237 | 0% | 3% |
| Utrustning | 430 | 387 | 11% | 14% |
| Converse | 586 | 593 | 8% | 12% |
Källa: Nike
Den största och viktigaste produktkategorin skor fortsätta att visa på tillväxt. Samtidigt rapporterades en mindre nedgång inom både kläder och varumärket Converse.
Totala intäkterna för första kvartalet rapporterades till nästan 13 miljarder dollar, vilket var en marginell förbättring jämfört med motsvarande period i fjol. Även vinsten var i linje med första kvartalet 2022, vilket var betydligt bättre än analytikernas förväntan och sannolikt förklaringen till aktiens uppgång om 8 procent på rapportdagen.
Aktien som hade utvecklats svagt under året tog ett kliv upp på rapportdagen och klättrade 8 procent. Det innebär att aktien, exklusive utdelningar, nu backat cirka 18 procent från årsskiftet.
| Nike | 2023e | 2024e | 2025e |
| Försäljning, MUSD | 51200 | 53850 | 58200 |
| Ebitmarginal, % | 11,5% | 12,8% | 14% |
| EPS, USD | 3,25 | 3,82 | 4,46 |
| P/E | 33 | 29 | 25 |
Källa: Marketscreener
Aktien har utvecklats svagt under året men värderats trots det till relativt höga multiplar för att vara ett konsumentbolag. En marknadsledare med konsekvent historik tenderar att handlas på höga multiplar, oavsett bransch. Med en förväntad vinst om nästan 4 dollar per aktie 2024 värderas aktien till P/E 29. Det är lägre än den problemtyngda lillebrodern Adidas som värderas till 34 gånger förväntade vinsten kommande år. Det är även i linje med den numera tydliga konkurrenten Lululemon.
Med en stark balansräkning och bra kassaflöden skapar Nike tydligt aktieägarvärde genom både utdelningar och aktieåterköp. Under senaste tioårsperioden har Nike återköpt nästan 15 procent av aktierna och för helåret 2023 summerade återköpen cirka 5,5 miljarder dollar, vilket är tre gånger mer än de totala utdelningarna under samma period. Direktavkastningen ligger nu på nästan 1,5 procent och utdelningen har höjts 21 år i rad.
Det är självklart oroväckande när den största försäljningsregionen visar på svaghet och det saknas inte utmaningar för bolaget. De mindre regionerna är dock viktiga för framtida försäljningstillväxt och Nike visar på en tydlig motståndskraft i en mer utmanande makromiljö.
Än viktigare som investerare är hur Nike över tid visat hur de på ett framgångsrikt sätt lyckats skapa tydligt aktieägarvärde och årets nedgång är sannolikt ett bra tillfälle att köpa aktien.
| Värdepapper | Råd från Placera | Kurs vid publicering | Sedan publicering |
|---|---|---|---|
| Nike | Köp | 95,79 | - |
