Under februari utvecklades Pareto Micro Cap -4% medan index gick -1,9%. Sedan fondens start har portföljen utvecklats klart bättre än jämförelseindex, +23,8%, att jämföra med Carnegie Micro Cap Index som gått +11,3%.

Under vintern har vi sett att betydande utflöden ur småbolagssegmentet har drivit på fallande kurser i många bolag – trots att de levererade starka rapporter under även det fjärde kvartalet. Värderingarna på många av bolagen inom Micro Cap-segmentet har därmed kommit ned till klart attraktiva nivåer. Vi är därför extra glada över att Pareto Micro Cap fortsätter att ha positiva flöden i en tid då marknadsvärderingarna på många Micro Cap-bolag är osedvanligt attraktiva sett ur ett långsiktigt perspektiv.

I princip samtliga bolag i portföljen har rapporterat utvecklingen för fjärde kvartalet. Från ett operationellt perspektiv har utvecklingen varit osedvanligt god. Närmare 80% av de 45 portföljbolagen har rapporterat siffror som varit i linje eller bättre än analytikernas förväntningar.

Av de 200 bolag som vi följer i universet rapporterade 10 stycken ”Mycket starkt”. Av dessa 10 bolag återfanns 8 stycken i fonden. I andra änden rapporterade 33 bolag ”Mycket svagt.” Av dessa 33 bolag återfanns endast ett bolag i fonden.

Därmed har vinstrevideringarna för bolagen i portföljen varit relativt begränsade under rapportperioden. Men trots fortsatt starkt operationellt momentum för många bolag i portföljen så har kursrörelserna i många fall varit märkbart negativa under månaden. I synnerhet har vi noterat att handelsvolymerna varit osedvanligt stora på rapportdagen i många bolag – vilket tyder på att de omfattande utflöden som vi sett i många småbolagsfonder har fortsatt tynga aktieutvecklingen. Även i de bolag som utvecklats väl operationellt. Tids nog bedömer vi att den effekten klingar av och aktiemarknadens fokus återgår till bolagens vinsttillväxt – vilket typiskt sett är det som driver aktieriktningen på lång sikt. När det sker bedömer vi att fonden står väl rustad givet den goda operationella utvecklingen som många portföljbolag alltjämt uppvisar.

I spåren av de fallande aktiekurserna har ett flertal portföljbolag dessutom aviserat att man avser att inleda återköpsprogram här i närtid. Vi ser redan nu att ett flertal bolag avser att köpa tillbaka upp till 10% av utestående aktier. Flera mjukvarubolag såsom Lime, Karnov och Smartcraft har redan aviserat det. Storytel avser att byta till börsens huvudlista, bland annat för att kunna inleda återköp. Det är sällan man ser en sådan manöver ske på så bred front. Det säger mycket om läget vi befinner oss i värderingsmässigt just nu för de minsta bolagen och ger stöd för vinst per aktie i dessa bolag när vi blickar framåt. Vårt fokus på bolag med starka balansräkningar har möjliggjort att vi ser återköp på bred front i portföljen.

Under februari har vi avyttrat de sista aktierna i industribolaget Nederman. Bolaget har ett flertal goda kvalitéer men givet rådande värdering och de operationella trenderna i bolaget gör vi bedömningen att andra bolag i portföljen har större uppsida.

Sammantaget har vi en portfölj som har fortsatt goda förutsättningar att navigera väl genom rådande omvärldsmiljö. Merparten av bolagen i fonden har starka marknadspositioner och tydliga huvudägare. Bolagen har hög lönsamhet och stadig tillväxt. Beroendet av extern finansiering är lågt. Möjligheterna till förvärv bedöms som goda nu när vi blickar framåt. Sammantaget är det således en fond som återspeglar vårt långsiktiga och tydliga fokus på kvalitet och starka underliggande operationella trender.

Varmt välkomna att kontakta oss om ni vill veta mer om Pareto Micro Cap.

Kontakter
Pareto Asset Management AB, Box 2165, 103 14 Stockholm, Tel 08-790 57 00
paretoam.se
Följ oss gärna på LinkedIn

Bifogade filer
Pareto Micro Cap A

Läs mer på MFN