Under juli månad utvecklades Pareto Micro Cap 3,1% medan index gick 2,7%. Sedan fondens start har portföljen utvecklats klart bättre än jämförelseindex, +29,4%, att jämföra med Carnegie Micro Cap Index som gått +16,3%.

Vi investerade två nynoterade bolag för Pareto Micro Caps räkning i början av sommaren. Först ut att rapportera av dessa var serieförvärvaren Nordtech som fokuserar på nischade mjukvarubolag med hög lönsamhet, ledande marknadspositioner och höga vallgravar. Bolagets första rapport kom in klart över förväntansbilden - framförallt avseende lönsamheten. Något som bådar gott inför framtiden. Bolaget har dessutom en stark kassaposition vilket talar för att vi kan komma att få se ett betydande bidrag från förvärv när vi blickar framåt.

Under månaden lämnade en majoritet av portföljbolagen sina rapporter för det andra kvartalet. Över lag har utvecklingen för bolagen i fonden varit relativt stark även detta kvartal. I negativa vågskålen noteras främst Raysearch:s vinstvarning. Här talar dock bolagets ledning om att andra halvan av året ska bli starkare. Bevisbördan ligger således på bolaget under höstens rapport. Mjukvarubolaget Addnode som har varit årets sorgebarn i portföljen så här långt, tyngdes av Autodesks förändrade licensstruktur i kvartalet.

I positiva vågskålen återfinns dock en lång rad rapporterande bolag. Hjälmbolaget MIPS uppvisade bland annat mycket god utveckling i kvartalet. Industribolagen OEM, Bufab, Sdiptech, Momentum Group trummar på med bra efterfrågan och fin lönsamhetsutveckling. Storytel rapporterade bättre än förväntat och höjde helårsguidningen för resultatet. Men de klarast lysande stjärnorna i portföljen så här långt under rapportperioden var dock två av fondens största innehav, Karnell och Medcap som båda överträffade förväntansbilden med bred marginal i kvartalet - med starka positiva kursreaktioner som följd.

Totalt har cirka 40% av bolagen i fonden rapporterat siffror som varit i linje med förväntansbilden. Men framför allt har 40% av portföljbolagen rapporterat bättre än analytikernas förväntan. Operationellt momentum i fonden är således alltjämt gott.

Under månaden aviserade Telenor att man avser lägga bud på den svenska uppstickaren Bahnhof, som varit ett innehav i fonden sedan starten. Bolaget har byggt en stark nischposition som möjliggjort fin tillväxt och god lönsamhetsutveckling. Vi hade sett fram emot att följa Bahnhofs resa under många år framöver och givet att budpremien endast var 16% så kommer sommarens bud som en besvikelse - i händelse av att det skulle leda till att bolaget försvinner från börsen.

Sammantaget har vi dock alltjämt en portfölj som har fortsatt goda förutsättningar att navigera väl genom rådande omvärldsmiljö. Merparten av bolagen i fonden har starka marknadspositioner och tydliga huvudägare. Bolagen har hög lönsamhet och stadig tillväxt. Beroendet av extern finansiering är lågt. Möjligheterna till förvärv bedöms över lag som goda när vi blickar framåt. Vi har dessutom sett ett flertal bolag i fonden initiera återköp på senaste tiden. Sammantaget är det således en fond som återspeglar vårt långsiktiga och tydliga fokus på kvalitet och starka underliggande operationella trender.

Varmt välkomna att kontakta oss om ni vill veta mer om Pareto Micro Cap.

Kontakter
Pareto Asset Management AB, Box 2165, 103 14 Stockholm, Tel 08-790 57 00
paretoam.se
Följ oss gärna på LinkedIn

Bifogade filer
Pareto Micro Cap A