Den positiva utvecklingen i mellanöstern gav inledningsvis ett positivt avtryck på finansmarknaderna. Under den senare delen av månaden blev sentimentet kring AI-relaterade investeringar mer negativt vilket påverkade börserna. Räntemarknaden tog däremot en tydligare riktning där räntor föll brett i spåren av lägre oljepris och således minskat inflationstryck. Flera centralbanker har även lämnat räntebesked under månaden. I USA lämnade FED styrräntan oförändrad men indikerade att högre ränta kan bli aktuellt senare under året. Bankens nya ordföranden Kevin Warsh är fåordig om framtiden och vill förändra kommunikationen kring bankens framtida agerande. Trots detta framstod kommunikationen som mer hökaktigt än vad tidigare hade antagits av marknaden. Nu prissätts en eller två höjningar under hösten. Även Svenska Riksbanken valde att lämna räntan oförändrad men kommunicerade även de att en höjning kan bli aktuell senare under året. Samtidigt har svenska marknadsräntor sett över alla löptider fallit med omkring 20 baspunkter.

Det fortsatta stora intresset för företagsobligationer i kombination med positiva tongångar i sentimentet medförde att kreditmarginaler fortsatte i samma positiva riktning som tidigare under våren.

Under månaden har fastighetsutvecklingsbolaget Bonava refinansierat sina utstående obligationer. I slutet på 2023 genomförde bolaget en rekapitalisering i spåren av en svag marknad för bolagets produkter. Sedan dess har situationen gradvis förbättrats och bolaget kunde nu sänka sina räntekostnader genom ett återköp av utstående obligationer samtidigt som de emitterade en ny med lägre kupong. För att få igenom återköpet erbjöd bolaget en premie på ca 3,5% över nominellt belopp. Fonden har sedan i början på året en mindre position som vi köpte i andrahandsmarknaden och vi valde att investera i den nya obligationen.

Kredithanteringsbolaget Hoist Finance fick under månaden höjt kreditbetyg från Moody’s. Bolaget har succesivt förbättrat lönsamheten, stärkt kapitaliseringen och även erhållit det speciella regulatoriskt tillståndet Specialised Debt Restructuer vilket möjliggör en effektivare och lönsammare hanteraring av skuldportföljen. Senare under månaden fick de även en större återbetalning för momsinbetalningar. Såldes en mycket positiv månad för bolaget. Fonden har exponering mot bolaget genom ett antal olika obligationer.

Fastighetsbolaget Wihlborgs genomför ett större förvärv då de köper Castellums skånska fastigheter för strax över 13 miljarder. Bolaget ökar därmed sitt bestånd med ca 20%. Förvärvet finansieras med banklån vilket medför att belåningen stiger från 52% till 59%. Belåningen ska framgent tas ned men initialt ökar detta risken för obligationsinvesterare. Marknaden reagerade med att prissätta obligationerna med ca 10 baspunkters högre kreditmarginal.

Under månaden har flertalet omplaceringar gjorts men på ett övergripande plan är fonden något försiktigare placerad. Vi tycker att korta placeringar ger relativt attraktiv avkastning och tar ner marknadsrisken. Förutsatt att inga större bolags- eller omvärldsnyheter uppträder brukar sommaren vara en relativt lugn period på kreditmarknaden. Ambitionen är att fortsätta generera en stabil avkastning.

Kontakter
Pareto Asset Management AB, Box 2165, 103 14 Stockholm, Tel 08-790 57 00
paretoam.se
Följ oss gärna på LinkedIn

Bifogade filer
Pareto Räntefond A