STOCKHOLM (Nyhetsbyrån Direkt) Analyshusen SB1 Markets och Handelsbanken förblir positiva till Castellum efter fastighetsbolagets rapport och upprepar sina köpråd.

Det framgår av separata analyser publicerade under torsdagsmorgonen.

”Castellums rapport för det fjärde kvartalet var svårtolkad då flera engångsposter hade en positiv effekt på hyresintäkterna men negativ effekt på centrala administrationskostnader och finansnettot. Beroende på vilka justeringar man gör var det underliggande resultatet sannolikt lägre än förväntat”, skriver Handelsbanken som uppger att de har justerat sina estimat för avyttringar, uteblivna coworking-intäkter och tillfälligt högre vakanser.

”Enligt vår mening ger Q4-rapporten stöd för den vändning vi ser i Castellum. Vi förväntar oss gradvisa förbättringar och värdeskapande åtgärder som lyfter både vinsten och substansvärdet per aktie samt successivt eliminerar den stora värderingsrabatten, där aktien handlas till nästan 40 procent rabatt mot substansen och ett P/E-tal under 11x för 2027”, heter det.

Analyshuset SB1 är inne på samma linje.

”Målet om 10 procents avkastning på eget kapital bedömer vi som ett mål över konjunkturcykeln. Vi bedömer att 2025 utgjorde botten för förvaltningsresultatet per aktie. För perioden 2025-2028 prognostiserar vi en genomsnittlig årlig tillväxttakt om 9 procent för både förvaltningsresultat per aktie och substansvärde, delvis stöttat av aktieåterköp. Vi upprepar vår Köprekommendation och riktkursen 130 kronor”, heter det från SB1.

Castellums styrelse föreslår ingen utdelning för 2025, men bolaget avser att genomföra återköp motsvarande 25 procent av 2025 års förvaltningsresultat (1,2 miljarder kronor)

”Bolaget menar att detta ger bättre avkastning för aktieägarna, vilket vi instämmer i. Den aktieägarvänliga synen på kapitalallokering stärker vår tilltro till att framtida beslut om transaktioner och kapitalanvändning tas i aktieägarnas intresse”, skriver Handelsbanken.

Banken förväntar sig att Castellums vinst per aktie ökar med 11 procent 2026 och 12 procent 2027, drivet av färdigställda projekt, aktieåterköp (vi modellerar kronor 1,2 miljarder baserat på gårdagens stängningskurs) och en gradvis förbättring av uthyrningsgraden under slutet av 2026 och 2027.

”Vi ser goda möjligheter till fastighetstransaktioner, vilka vi tror över tid skulle påverka våra estimat positivt, särskilt om de möjliggör ytterligare återköp och/eller investeringar i andra tillgångar som stödjer ’10 procents avkastning på eget kapital’”, uppger Handelsbanken vars riktkurs ligger på 140 kronor per aktie.

SB1 Markets justerar i sin tur sina prognoser för 2026-2028 avseende förvaltningsresultat per aktie och substansvärde i ett spann om -3 till +6 procent.

”Mot bakgrund av att aktien handlas till 65 procent av substansvärdet bedömer vi att kapitaldistribution via aktieåterköp är mer värdeskapande än att göra utdelningar. Vi inkluderar därför årliga återköp i våra prognoser till och med 2028, i stället för utdelningar”, skriver analyshuset.

Baserat på SB1:s prognoser handlas aktien till ”måttliga multiplar” med 2026 pris/förvaltningsresultat per aktie om 11,6x och pris/substansvärde på 61 procent, vilket begränsar nedsidan enligt analyshuset.

”Samtidigt räknar vi med att både förvaltningsresultat per aktie och substansvärde återgår till tillväxt 2026. För perioden 2025-2028 uppgår vår genomsnittliga årliga tillväxttakt till 9 procent, vilket talar för en gradvis omvärdering av aktien”, heter det.

SB1 konstaterar samtidigt att Castellums storlek gör det mer utmanande för bolaget att skapa tillväxt jämfört med flera mindre konkurrenter.

”Samtidigt har tillväxtinitiativ som förvärv, nyproduktion och transaktioner varit begränsade de senaste åren, med fokus på att stärka balansräkningen. Sverige ska vara kärnmarknad, vilket kan öppna för avyttringar i Danmark och Finland som tillsammans står för 8 procent av fastighetsvärdet”, skriver analyshuset.

SB1 uppger dock att de inte ser bolaget som en ”tvingad säljare”, vilket ger utrymme för selektiv tillgångsrotation.

Emanuel Furuholm +46 8 5191 7925

Nyhetsbyrån Direkt