Fonden Chelonia Select steg 1,91 procent i februari. Sedan årsskiftet har fonden avkastat 2,80 procent. Det framgår av en månadsrapport från fondens förvaltare Magnus Angenfelt.

Förvaltaren inleder med ett citat:

"To a value investor, investments come in three varieties: undervalued at one price, fairly valued at another price and overvalued at still some price. The goal is to buy the first, avoid the second and sell the third."

Citatets upphovsman är hedgefondförvaltaren Seth Klarman, och det är enligt Angenfelt en enkel och kondenserat beskrivning av vad förvaltningen av fonden försöker åstadkomma. Ansatsen kompletteras sedan med kriterier kopplade till bland annat marknadsposition, vallgravar, balansräkning, ledning och kapitalallokering.

När dessa kriterier är uppfyllda menar man att en investering ofta blir lyckad.

Som exempel lyfter förvaltaren Hoist Finance, ett bolag som beskrivs ha varit ett av fondens draglok de senaste åren. Sedan mitten av 2023 uppges aktien ha sexfaldigats. Hoist handlades för cirka tre år sedan handlades till ett framåtblickande vinstmultipel om fyra gånger, efter att aktiekursen fallit närmare 80 procent och bolagets börsvärde varit knappt 2 miljarder kronor.

Vid den tidpunkten förklaras både institutionella investerare och analytiker ha lämnat bolaget, vilket man kopplar till svagt ledarskap, felaktiga finansiella beslut samt svårigheter att analysera bolaget i en miljö av, som de beskriver det, nyckfull reglering från europeiska tillsynsmyndigheter.

Enligt förvaltaren krävdes många möten med ny ledning och styrelserepresentanter innan potentialen kunde utvärderas. Det som framför allt gjorde investeringen attraktiv var den dåvarande värderingen, som beskrivs ha gett ett nedsideskydd.

Utvecklingen uppges därefter ha blivit bättre än väntat. Hoists börsvärde är nu cirka 11 miljarder kronor, samtidigt som institutionellt intresse och analysbevakning har återkommit.

Trots kursuppgången bedömer förvaltaren att potentialen inte är uttömd. De menar att Hoist fortsatt värderas lägre än storbankerna och flera andra nischbanker, trots vad de beskriver som bättre tillväxt, marknadsposition och lönsamhet samt likvärdig direktavkastning.

Som jämförelse nämns den nyligen börsnoterade nischbanken Noba, som fonden har som en kortposition. Nobas verksamhet anges till cirka 70 procent bestå av konsumentlån med genomsnittlig tvåsiffrig ränta, vilket enligt förvaltaren har väckt myndigheters intresse. Förvaltaren lyfter även att riksdagen beslutat att fasa ut ränteavdraget för konsumentlån under 2026, och menar att det framstår som en felvärdering att Noba, med lägre tillväxt och mer riskfylld verksamhet samt ett stort aktieöverhäng, värderas högre än Hoist.

Hoist var en av de största enskilda positiva bidragsgivarna under månaden, tillsammans med två andra långpositioner i säkerhetskoncernen Securitas och byggdetaljisten Byggmax.

Adam Fransson
Nyhetsbyrån Finwire

Läsaren av innehållet kan anta att Finwire har erhållit eller kommer att erhålla betalning för utförandet av finansiella företagstjänster från bolaget. Ersättningen är på förhand avtalad och är inte beroende av innehållet.